#天天基金调研团#在2025年A股市场风格快速轮动的背景下，中泰开阳价值优选混合A以108.10%的成立以来回报率脱颖而出。这只由复旦大学物理学硕士、材料学学士田瑀掌舵的基金，通过“传统+科技”的均衡配置策略，在价值与成长之间架起了一座稳健的桥梁，成为当前市场环境下极具竞争力的投资工具。

基金经理：13年投研老将的价值投资哲学

田瑀的学术背景与投资实践形成独特优势。作为中泰资管权益公募投资部总经理，他拥有13年证券从业经验（其中10年投资管理经验），擅长以物理学的严谨逻辑拆解商业本质。其投资理念可概括为“三维价值评估体系”：长期需求下限可测、生意模式稳定、护城河可评估。这种自下而上的纯价值投资方法，在科技股投资中尤为突出——2024年他通过晶圆代工行业分析指出，即使AI算力需求存在不确定性，但22nm以下制程的规模经济效应与学习曲线形成的护城河仍具可评估性。

持仓策略：动态平衡的“双核驱动”

2025年三季报显示，该基金前十大重仓股涵盖五粮液、兆易创新、中国巨石等传统与科技龙头，行业分布呈现“建材+半导体+白酒+航空+化工”的多元格局。这种配置策略通过低相关性资产对冲风险，在“老登”（红利资产）与“小登”（科技资产）的风格切换中保持攻守平衡。例如，在AI算力需求激增的2024年，基金提前布局的存储芯片企业江波龙、澜起科技实现净利润同比超160%的增长；而在2025年三季度，当市场转向红利资产时，白酒、航空板块的配置又提供了稳定的现金流回报。

业绩表现：超额收益的三大来源

基金成立以来108.10%的超额收益主要源于三方面：其一，田瑀坚持“低换手率+长期持有”策略，前十大重仓股集中度长期超60%，通过深度研究锁定优质企业；其二，在估值洼地逆向布局，如2024年二季度抄底模拟芯片企业，静态PE看似偏高，但通过未来现金流折现模型捕捉到长期价值；其三，对护城河的精准识别，如晶圆代工行业因AI需求扩大导致护城河价值提升，相关企业毛利率突破73%。

市场适配性：破解“价值与科技对立”的迷思

面对市场关于“老登与小登”对立的争论，田瑀提出颠覆性观点：价值投资与科技投资从不对立，对立的是投机行为。他以晶圆代工为例，指出22nm以下制程的规模经济效应与学习曲线形成天然护城河，AI需求只是放大了这一价值。基金2025年三季度报告中强调，通过持续学习增强科技产业研究能力，同时坚守价值评估原则，在风险收益比合适时调整仓位。这种动态平衡使基金在2025年三季度实现24.13%的净值增长率，同类排名前36%。

风险控制：科学框架下的稳健增长

基金通过“双维度风控”确保收益质量：在行业层面，通过建材、化工等传统行业的周期性对冲科技股波动；在个股层面，严格评估护城河来源（如成本优势、技术壁垒、品牌积淀）。2025年三季度数据显示，基金近三年夏普比率0.4798，最大回撤42.82%，均优于同类平均水平。

结语：价值投资框架的现代进化

中泰开阳价值优选混合A的成功，本质上是价值投资框架在科技时代的进化。田瑀用物理学思维构建的“三维价值评估体系”，既保留了格雷厄姆的安全边际思想，又通过动态评估科技企业的长期需求与护城河，实现了对AI、半导体等新兴领域的价值捕捉。在2025年市场风格快速轮动的背景下，这种“传统为盾、科技为矛”的策略，为投资者提供了穿越周期的稳健增长路径。对于寻求长期价值与科技红利平衡的投资者而言，这只基金无疑是值得关注的优选标的。

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$中泰开阳价值优选混合A(OTCFUND|007549)$
$中泰开阳价值优选混合C(OTCFUND|011437)$