1 全球化进程与贸易保护主义抬头。

陈太中回顾了全球化300年历史，从关税降低到贸易繁荣，再到近年贸易保护主义兴起的历史变迁。他总结出两个投资规律：一是万物皆有周期，避免盲目乐观或悲观；二是必须选择自身实力强的公司，以应对商业竞争和历史周期。随后话题转向白酒行业，准备讨论其现状和投资者关心的问题。

2 白酒消费属性向乐己消费转变。

陈太中认为白酒商业模式因价格带差异而不同，高端白酒仍以社交工具属性为主。随着收入提高和品牌营销理念转变，高档白酒正从宴请场景渗透到日常生活，消费群体和场景持续扩张。这种趋势源于品牌张力增强和购买力提升的双重作用，但高端白酒的社交属性不会改变。

3 白酒消费场景与产品属性分析。

陈太中分析了白酒行业的消费场景和产品属性。他指出，高档白酒的消费场景以商务宴请为主，占比虽可能调整但幅度不大。白酒的产品迭代缓慢，主要依赖品牌心智认同而非技术突破，竞争格局稳定。与快消品不同，白酒的价值随时间的增长而提升。高档和中低档白酒的消费场景差异显著，即便受行政命令影响，高档白酒的长期价值依然稳固。

4 高档白酒消费场景分析。

陈太中分析了高档白酒的消费场景，指出商务宴请占比最高达60-70%，送礼和收藏占20-30%，个别品牌在涨价周期会具备金融属性。他强调不同品牌和区域存在差异，区域强势品牌在当地送礼比例会提升。研究需关注价格带、消费场景和区域竞争格局，越高档白酒全国化属性越强。

5 高档白酒价值取决于商务场景和周期。

陈太中指出，判断白酒企业价值需关注高档产品收入占比及商务宴请场景，这些场景与经济周期相关。他提到高档白酒的品牌培育和行业结构调整对其价值有影响，并观察到一些品牌正投入新科技行业转化商务场景。对于白酒低度化和降价趋势，他认为白酒成为全民饮料的概率低，因其社交价值和消费频次与可乐不同，高档白酒的消费客群相对较少且需求特定。

6 白酒低度化趋势与周期性降价分析。

陈太中分析了白酒行业的低度化趋势和价格周期性变化。他认为低度化符合年轻消费者需求，但降价是周期性现象。长期看中高档白酒能跑赢通胀。他提出通过观察大单品发展来判断低度化趋势，但强调这是同步指标而非前瞻性指标。

7 低度白酒趋势需产业跟踪验证。

陈太中分析了低度白酒的发展趋势，认为需要观察是否能替代主流高度白酒并形成10%以上收入占比。他指出需求扩张需终端价盘稳定，而非短期供需波动。通过国际对比，烈酒普遍维持在40度左右，国内威士忌等品类增长稳定。他强调消费趋势需深入产业跟踪，龙头企业的供给侧引领作用至关重要。对于即时零售渠道，他认为中低档白酒可能受益，而高档白酒受影响较小。

8 高档白酒受即时零售影响有限。

陈太中分析了高档白酒供应链管理难度大，假酒问题严重，因此保证渠道价值长期存在。高档白酒因产品属性随时间增值，消费者计划性强，对价格波动不敏感，即时零售对其影响有限。关于AI在白酒业的应用，他认为白酒工艺几百年变化不大，产品形态和功能发生大变化的概率低，但一些企业已通过AI工具提高营销效率和原料筛选的智能化水平。

9 白酒消费旺季趋势分析。

陈太中指出，高档白酒消费群体样本少，价值显现周期长。中秋国庆旺季消费占比逐年下降，春节旺季占比上升，消费者更倾向旅游出行。今年预购数据显示，消费场景受限导致旺季预购同比下降10%-20%。长期结构性变化和短期周期性限制是主要原因。