1 商业模式与垄断地位的关系。

田瑀解释了商业模式与垄断地位之间的关系，指出两者并非充分必要条件他以时效快递为例，说明即使商业模式不佳，由于市场规模有限，也可能形成自然垄断同时，他提到白酒行业的溢价能力较强，商业模式相对较好。

2 商业模式与垄断地位无必然联系。

田瑀讨论了商业模式与市场垄断的关系，指出即使商业模式平庸，企业也可能因规模经济获得垄断地位他举例说明，高端白酒等商业模式虽好，但垄断地位还需依赖经营和品牌建设此外，他提到快递行业，强调垄断地位与商业模式并非简单的因果关系。

3 田瑀分析快递公司业务价值。

田瑀讨论了快递公司时效与非时效业务的区别，强调每块业务的价值评估他指出，快递公司业务多样，每块业务需根据护城河、行业情况、竞争优势进行估值时效快递与非时效快递的发展历史不同，时效快递对时效要求高，非时效快递则更注重成本控制田瑀还提到，快递公司的生产组织和产能建设都围绕降低成本展开，每个环节都需考量成本。

4 物流成本优化策略。

田瑀介绍了物流行业通过牺牲时效来降低成本的策略，包括装满车再发车、使用大集装箱车、简化分拣流程等，从而将单件成本从几元降至几毛钱他还对比了时效快递和非时效快递在生产组织方式上的差异，时效快递通过自有快递员、严格考核和即时发车来保证时效，但成本较高。

5 时效与非时效快递业务难以兼容。

田瑀解释了时效快递和非时效快递在生产组织方式上的差异，指出由于服务标准和效率要求不同，大多数公司难以同时兼顾两种业务时效快递要求高效、精准的服务，而非时效快递则依赖加盟模式，难以统一考核田瑀还提到，虽然部分公司尝试过兼容，但最终未能成功，导致行业格局趋于稳定此外，他讨论了行业容量有限的情况下，公司如何通过差异化策略实现垄断地位。

6 购买者与使用者分离带来溢价。

田瑀分析了购买者与使用者分离的商业模式，指出这种分离往往导致消费者对价格不敏感，愿意为产品品质和体验的微小改善支付溢价他以童装和食品为例，说明购买者倾向于选择更高价位的产品以确保质量，从而形成较好的商业模式这种现象在多个领域具有普适性。

7 高毛利率不等于好商业模式。

田瑀指出，高毛利率业务通常具备好的商业模式基因，但市场规模可能有限，导致其盈利水平受限例如，白酒行业虽为高毛利，但市场规模大且能抵御竞争，属于好的商业模式而盲盒虽为高毛利，但具体原因未详述对于企业利润，量价齐升通常比缩减成本影响更大田瑀认为，并非所有需要省成本的模式都是差的，只是平庸外部环境变化对投资判断影响有限，如俄乌冲突对航空业的影响主要是短期的。

8 中美科技摩擦不可逆。

田瑀分析了中美科技摩擦的长期性，指出半导体国产替代已进入自主正循环，供应链安全和经济性优势明显他还提到AI技术进步对半导体需求的影响，但认为这些因素在投资评估中难以量化最后，他回答了投资者关于组合构建和模拟芯片公司估值的问题，建议适度分散投资，并讨论了研发费用还原的估值方法。

9 模拟芯片企业估值方法。

田瑀介绍了模拟芯片企业的估值方法，强调回归价值投资的基本原理，即折现现金流或利润折现他指出，模拟芯片业务的确定性较高，可以通过保守假设评估企业价值他还讨论了商业模式和企业能力的重要性，认为好的商业模式加平庸能力的企业更具投资价值，因为商业模式决定长期盈利能力和护城河的稳定性。