上周A股市场波动明显加大了，几大主要指数走出了分化行情。创业板指和科创50表现还算坚挺，而上证指数在宽幅震荡中跌幅靠前，这种结构性分化其实很能说明当前市场的资金偏好。

目前最大的看点当然是美联储降息落地，这也是今年来的首次降息。不过市场对未来的降息路径还存在分歧，这多少影响了市场的做多情绪。周四的时候，部分资金选择获利了结，导致市场出现了放量调整，单日成交额突破了3万亿元。但拉长到全周来看，市场交投依然活跃，成交额稳稳站在2.3万亿元上方，这说明结构性机会还是很多的。

从板块表现来看，煤价上行带动煤炭板块领涨，泛科技板块表现活跃，电力设备、电子、汽车这些高端制造行业涨幅都不错。相比之下，大金融板块和贵金属板块就相对弱势一些。这种板块轮动其实很正常，毕竟在美联储降息落地后，部分前期涨幅较大的板块面临获利了结压力。

说到半导体板块，最近确实出现了一些震荡，板块波动率比二季度明显上升。但如果我们深入看一下基本面，就会发现行业并没有出现明显的泡沫。海内外龙头企业的业绩释放节奏依然稳健，这一点很关键。

让我比较关注的是北美四大云厂商的资本开支数据。今年一季度，他们的资本开支合计达到765.92亿美元，同比增幅超过60%，这个增速相当惊人。更值得注意的是，全年的资本开支预计要突破3500亿美元，而且其中AI相关投资的占比都超过60%。这种高强度投入直接拉动了上游半导体需求，服务器芯片出货量在二季度同比增长接近30%，高端GPU产品甚至出现供不应求的情况，有些厂商的交货周期已经延长到16周以上。

从技术层面看，全球头部晶圆制造企业的3nm工艺良率在持续提升，这支撑了先进制程芯片出货量环比增长30%。国内主流晶圆代工厂商的成熟制程产能利用率也保持在较高水平，很好地满足了物联网和汽车电子等中端市场的需求。估值方面，全球半导体板块的动态市盈率在35倍左右，处于近五年历史分位数的45%，这个估值水平相比2019年科技周期高点时的60倍要合理得多，估值风险整体可控。

在我看来，未来最需要关注的是海内外云厂商资本开支的持续性。国际头部科技企业已经上调了全年资本支出预期，明确表示要加大数据中心和AI基础设施的投资。国内互联网科技龙头的资本开支计划也在逐步落地，预计明年国内AIDC相关投资将突破3000亿元。这种需求增长具有明显的结构性特征，特别是对高速接口芯片、存储芯片和先进封装等领域特别有利。

在这样的背景下，我觉得有两类半导体企业值得重点关注：一类是那些已经深度打入下游互联网企业客户的国产半导体设计龙头；另一类是在先进制程领域取得实质性突破的制造企业。从长期来看，AI相关资本投入在未来几年的复合年增长率预计超过40%，这将为半导体行业提供持续的成长动力。

不过话又说回来，面对这样的投资机会，普通投资者该如何参与呢？科技赛道分化很剧烈，个股选择的难度确实比较大。就拿半导体来说，从设备、材料到设计、封装，各个细分领域的景气度差异很大，普通投资者很难把握准节奏。专业机构的研究深度和灵活调仓能力，可能是更稳妥的解决方案。比如$南方信息创新混合C$ （007491），这只产品当前重点布局半导体设备及材料龙头，值得关注。昨天这只产品反弹上涨2.66%，单位净值达到2.2310，创下了近1年的新高。从更长的周期看，近一周上涨9.57%，近一月上涨7.5%，近三个月涨幅达到30.10%，近六个月上涨28.44%，近一年更是实现了95.43%的涨幅。

展望后市，随着美联储降息周期的开启，全球流动性环境有望逐步改善，这对A股市场整体是偏利好的。从资金流向来看，近期市场融资余额已经突破2.35万亿元，杠杆资金正在积极布局科技方向。这不仅短期内受益于资金流入与市场风格偏好，在长期更承载着新质生产力崛起带来的红利。虽然市场短期可能还会有所波动，但科技成长的主线逻辑依然清晰，值得投资者保持关注。#股神巴菲特清仓比亚迪，大家怎么看？#