$华泰柏瑞中证中央企业红利ETF发起式联接C(OTCFUND|020467)$年初以来，在科技成长风格的高歌猛进之中，过去两年A股市场的“流量担当”之一——红利类资产似乎稍显落寞。不过伴随着三月中旬以来市场波动加剧，一些前期的热门成长板块也纷纷震荡回调，被冷落了一些时日的红利资产似有重回市场焦点之势。（数据来源：Wind，截至25/3/31）

从红利ETF（510880）、红利低波ETF（512890）资金净流入情况来看，自2025/3/25以来仅仅五个交易日，两只基金累计分别吸金4.06亿、7.58亿，在市场波动中再次获得资金青睐。（净流入数据来源Wind，截至2025/3/31）

资金加码布局的脚步背后，是红利类指数逐渐走高的股息率。以红利指数（000015.SH）为例，当前股息率（近12个月）已来到了6.62%的相对高位，在近十年内更是处于89.23%的较高分位水平，对于稳健型资金的吸引力或进一步提升。

图：红利指数股息率（近12个月）及近十年分位数

数据来源：Wind，2015/4/1-2025/4/1

特别是在近年来长端利率下行的低利率时代中，股息率的吸引力仍在攀升。截至2025/4/1，最新10年期国债收益率为1.81%，红利指数股息率与其差值为4.81%，处于2020年以来的较高区间。

（数据来源：Wind，2020/1/2-2025/4/1，投资国债和投资股票型基金的风险收益特征不同，投资者进行投资时应当全面考虑投资风险。）

红利类指数股息率的提升，离不开A股上市公司分红积极性持续提升和分红金额不断攀升。近期，随着上市公司2024年年报陆续披露，多家上市公司年度分红方案或分红提议也同步宣布。截至2025年4月1日，A股共有846家上市公司宣布2024年利润分配方案，拟派息金额合计超10146亿元。（数据来源：Wind，上市公司公告）

近年来，相关政策加码出台，引导上市公司提升分红积极性，增强投资者回报。2025年3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，“2024年全市场分红达到2.4万亿元，分红金额创历史新高。”在政策助力下，2025年A股分红生态有望继续呈现诸多积极变化。

（政策指2024年4月12日国务院发布新“国九条”提出增强分红稳定性、持续性和可预期性。）

股息收益率=股息/股价=（EPS*分红率）/（EPS*PE）=分红率/PE，因此，股息率的影响因素主要来自于分红率与市盈率。在A股上市公司分红水平提升将对分红率形成有力支撑的同时，经历了阶段性调整之后A股红利类指数的市盈率也有所降低，进而从分子、分母两端或对红利资产行情形成催化。

以港股通红利低波、恒生港股通中国央企红利两只港股红利类指数为例，目前股息率在近十年中的分位数分别为34.87%、36.65%的中低分位水平，但市盈率分位数却来到了99.76%、99.32%的绝对高位。（数据来源：Wind，2015/4/1-2025/4/1）

此外，沪港AH溢价指数曾在2024年2月9日触及近五年内的相对高点165点，而伴随着如今AH溢价指数徘徊在130点左右，来到近五年内25%的低位区间，或是时候更重视A股红利资产的配置价值了。（数据来源：Wind，2020/4/1-2025/4/1）

市场在短期的风格变化往往难以捉摸，红利资产也并非捕捉行情风向、短期博取弹性的利刃品种。但想要在低利率环境中应对市场的复杂变化，我们或可以将红利资产作为个人资产配置组合中的底仓选项之一，寻找着投资中兼具确定性和性价比的长期之锚。

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备注：基金利润/盈利数据来自定期报告中“本期利润”指标。

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