大家下午好，我是基金经理邵文婷，今日在中美元首会晤的消息背景下，A股市场呈现窄幅整理态势。截至午盘，上证指数微涨0.06%，报4018.86点；深证成指小幅下跌0.02%；创业板指跌0.23%，沪深300涨0.13%，板块方面出现明显分化，锂电池产业链集体爆发，成为市场焦点；量子科技概念延续强势表现，再度走强；而创新药概念则出现下挫，市场资金在不同赛道间呈现结构性流动特征。
关税矛盾短期缓解，但技术博弈仍将持续
中美元首釜山会晤为双方经贸关系带来短期缓和信号，11月10日关税暂缓期到期前，关税问题大概率迎来一段平和期。不过，美国对华技术遏制的长期战略并未改变，全球供应链"中国+N"的多元化格局或加速形成。
1. 双方让步释放诚意，关税平和期预期升温
鉴于11月10日中美关税暂缓期即将到期，本次会晤前双方已通过实际行动展现谈判诚意。美方撤回了新的关税威胁，并表态将暂缓加征关税；中方则选择延后稀土管控措施。这种相互让步的做法，不仅有助于缓解当前供应链和金融市场的压力，也为后续谈判留出了宝贵的缓冲空间。从会晤进展来看，美方将芬太尼问题与关税挂钩，试图平衡经贸施压与国内政治诉求，而中方通过稀土出口调整展现的灵活性，既戳中了美方痛点，也为国内半导体等关键产业争取到了技术突破的时间窗口，关税问题短期迎来平和期的可能性大幅增加。
2. 技术遏制战略未改，关键领域博弈持续
需要明确的是，关税暂缓只是短期缓和，美国对华技术遏制的长期战略并未发生根本改变。未来，美国可能以"国家安全"为名义，持续收紧在半导体设备、AI算力等领域的出口管制，这将对国内相关产业发展带来一定挑战。不过，中国也在积极构建反制能力，一方面不断突破稀土加工技术，提升关键资源的话语权；另一方面加快第三国供应链布局，降低对单一市场的依赖，双方在技术领域的"管制-反管制"博弈将成为长期主线。
3. 供应链格局重塑，"中国+N"模式加速推进
中美之间的博弈正在推动全球供应链发生深刻变革。这种"管制-反管制"的螺旋升级，使得跨国企业为降低供应链风险，更倾向于采取"中国+N"的多元化布局策略，即在保留中国市场和产能的同时，在其他国家和地区拓展生产基地。这一趋势不仅将改变全球产业分工格局，也为国内企业参与国际供应链合作带来了新的机遇与挑战。
中美元首会晤带来的关税短期缓和，为市场情绪提供了支撑，也为相关出口导向型行业带来阶段性机会。但投资者需清醒认识到，技术领域的长期博弈仍将持续，全球供应链重塑的大趋势不可逆转。科技成长板块有望迎来估值修复。
$交银上证科创板100指数A(OTCFUND|023050)$
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
$交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$
数据来源：wind
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