大家下午好，我是基金经理邵文婷，10月24日，美国劳工统计局公布美国9月CPI同比+3.0%，前值+2.9%，市场预期+3.1%；9月CPI环比+0.3%，前值+0.4%，市场预期+0.4%；9月核心CPI同比+3.0%，前值+3.1%，市场预期+3.1%；核心CPI环比+0.2%，前值+0.3%，市场预期+0.3%。
美债收益率下跌，三大股指收于新高
9月CPI数据公布后，全球金融市场迎来显著波动。美债收益率先跌后稳，2年期美债收益率较日高一度下跌6.2个基点，随后在超预期Markit PMI的推动下收复大部分跌幅，10年期美债收益率仍维持在4%以上；美股表现强势，三大指数收盘均创历史新高，标普500指数上涨0.79%，道琼斯工业指数上涨1.01%，纳斯达克指数上涨1.15%；美元汇率短暂跳水后迅速回升，最终与前一交易日基本持平；原油价格涨势暂歇，美国原油期货下跌约0.5%；黄金则因前期已提前反映降息预期，叠加避险情绪降温，进入震荡整理阶段。
如何看待这份关键通胀数据？
9月CPI和核心CPI均低于预期，背后主要由三大因素驱动：
1）住房与二手车拉低通胀：核心服务价格环比从0.3%降至0.2%，主要因住房价格增速回落，环比从0.4%降至0.2%；核心商品价格也受二手车拖累，二手车和卡车价格环比从+1.0%转为-0.4%，成为拉低通胀的重要力量。
2）能源与食品分化明显：能源价格环比增速从0.7%升至1.5%，受中东地缘局势升级和降息预期提振国际油价上涨影响，但OPEC+持续增产叠加全球经济增速放缓，油价上行空间有限；食品价格环比则从0.5%降至0.2%，通胀压力有所缓解。
3）关税传导部分被吸收：尽管家电、家具、服装等商品价格环比涨幅较8月扩大，显示关税传导仍在持续，但企业部门吸收了部分关税成本，叠加服务业通胀放缓，使得整体通胀上行相对温和，未对物价稳定造成显著冲击。
市场预计年内还有两次降息
9月美国通胀数据为美联储降息铺平道路，显著降低了美联储“盲飞”风险——此前受美国政府“关门”影响，非农数据暂停发布，给美联储决策带来不确定性，而温和的通胀数据为政策调整提供了明确依据。目前市场预期10月和12月各降息25个基点的概率分别高达96.7%和94.4%。
通胀降温打开降息窗口，新兴市场中长期受益
美国9月CPI数据全面低于市场预期，标志着通胀压力进一步缓解，为美联储年内降息铺平道路。当前市场对降息路径的预期已较为充分，短期美债利率和美股或呈震荡格局，但中长期来看，降息周期的开启将显著提升新兴市场的投资吸引力，尤其利好港股新经济板块、A股科技成长股等对利率敏感的资产，新一轮结构性机会或正在酝酿。
展望后市，随着美联储降息周期的开启，全球流动性环境将逐步宽松。虽然短期美债利率和美股可能因预期充分而震荡，但新兴市场的资产吸引力将持续上升。
数据来源：wind
$交银上证科创板100指数A(OTCFUND|023050)$
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
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