大家下午好，我是基金经理邵文婷，2026年1月9日，美国劳工部公布2025年12月非农数据：美国12月非农就业人口增加5.0万人，低于预期值6.5万人；12月失业率回落至4.4%；12月平均时薪同比、环比分别为3.8%和0.3%。
非农就业延续放缓趋势。美国12月非农就业新增5万人，低于市场预期的6.5万人，10月及11月共下修7.6万人，延续了2025年以来就业增长放缓的趋势。行业层面呈现明显分化，休闲酒店、教育保健等服务类行业支撑就业增长，分别新增4.7万、4.1万个岗位；政府部门在重启后，就业情况也出现小幅回补，新增就业1.3万人；相对而言，商业服务、建筑业以及零售业是主要拖累项，就业分别减少0.9万、1.1万、2.5万个岗位。
失业率出现回落，但数据质量存疑。12月美国失业率意外降至4.4%，低于市场预期的4.5%，前值也下修0.1pct至4.5%。失业数据看似有所好转，但失业率下降伴随劳动参与率回落至62.4%，意味着失业率改善部分源于劳动力退出市场，而非就业岗位的实质性增加。整体来看，失业率上行趋势或许并未出现逆转。这一数据或将让美联储在判断劳动力市场真实状况时面临更大挑战。
薪资同比增速有所回升，通胀压力温和可控。12月美国平均时薪环比增长0.3%，符合市场预期；同比增长3.8%，高于预期的3.6%。分行业来看，零售业及金融业同比增速最高，分别达到了4.8%及4.7%，而运输仓储业、教育医疗业同比增速最低，分别达到了3.3%及2.6%。同时，平均每周工作时长降至34.2小时，这一指标通常被视为企业调整用工结构的前置信号，暗示企业对未来经济前景仍持谨慎态度。
非农公布后，降息预期下降，市场整体反应积极。CME显示，1月降息概率下降为5%，此前为14%；美元指数走高，10年期国债利率从高位出现回落；贵金属持续走强，COMEX黄金价格突破4500美元/盎司；美股三大股指集体收涨，标普500指数收涨44.82点，涨幅0.65%，道琼斯工业平均指数收涨237.96点，涨幅0.48，纳指收涨191.331点，涨幅0.82%。
劳动力市场未出现快速恶化短期有望对美股提供一定支撑，美股中长期走势则有望震荡走强。非农数据进一步强化了市场对美国就业市场正处于“低招聘、低裁员”状态的判断，劳动力市场并未出现快速恶化，提升了经济有望避免陷入衰退的信心，这在短期或将对美股提供一定的支撑。美股中长期在宽松货币政策+积极财政政策+AI叙事大背景下，预计美股有望持续震荡走强，但需警惕AI领域过度投资、产业链矛盾加剧的潜在风险。国内市场短期受影响可能较小，港股中长期或更加受益。在降息周期开启背景下，未来随着美债收益率的下行，新兴市场包括港股市场的投资吸引力将出现抬升，尤其利好科技股及医药股等对流动性更敏感的板块。
海外地缘局势缓和则在一定程度上改善了全球风险偏好，市场处于由政策预期与产业主题驱动的活跃期。在此期间，科技成长型资产投资机会值得关注，把握新一轮科技产业变革的核心机遇。
$交银上证科创板100指数A(OTCFUND|023050)$
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
$交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$
数据来源：wind
风险提示：相关个股仅供说明市场情况，不代表公司持有或承诺持有任何相关股票，也不构成行业或个股推荐，投资需谨慎。本文观点仅代表当下观点，今后可能发生改变，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎，详见基金法律文件。基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。我国证券市场发展时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应充分了解自身的风险承受能力，选择与自身风险承受能力相匹配的产品进行投资，欲知自身的风险承受能力与产品相匹配的情况可向销售机构处获得协助支持。
#基金经理说#
