大家上午好，我是基金经理邵文婷，今天和大家分享讨论下统计局发布的10月经济数据。其中生产端，工业增加值同比4.9%，低于市场预期的5.5%和前值6.5%；服务业产出同比4.6%，低于前值5.6。需求端，10月社会消费品零售同比2.9%，高于市场预期的2.7%、低于前值3.0%；1-10月固定资产投资同比-1.7%，低于市场预期的-0.7%和前值-0.5%。综合来看，10月经济进一步走弱，供给和需求、内需和外需同步走弱，完成全年5%增速目标开始面临一定挑战。
数据发布后，债券市场波动收平，股票市场普遍下跌。数据发布当日，股票市场走势在很大程度上受到海外市场表现的联动影响。隔夜美股大幅下跌，美联储集中放鹰导致12月降息概率跌破50%，其中又叠加了对人工智能泡沫的担忧。传导至亚太市场，日本和韩国股市特别是人工智能相关板块均明显下跌，同样也引发A股成长股调整，电子、通信、计算机、传媒、电新跌幅居前。而在疲弱的经济数据下，价值板块表现也比较弱，消费者服务、汽车、食品饮料、家电等行业跌幅紧随其后。相比之下，微盘股和红利风格较有韧性，银行、交运、电力及公用事业等行业表现靠前。债券市场对经济数据的反应平淡，午后一度跟随股票下跌，尾盘回升后收平。
后续关注反内卷政策动态。11月11日，人民日报刊登何立峰副总理文章《因地制宜发展新质生产力》；15日，求是刊发习近平总书记文章《因地制宜发展新质生产力》。因地制宜发展新质生产力的核心工作之一是综合整治内卷，何副总理文章指出“坚决反对内卷式竞争”。反内卷工作的当前形势，是中央的决心毋庸置疑、总体方针即约束地方政府行为、规范市场竞争秩序，但由于牵涉广，使得政策推进面临一些难点。因此，该政策预计将是逐步完善、择机加码的状态，也将是未来一个时期经济和市场的重要主线。
资本市场关注中央会议。四中全会明确要求“坚决实现全年经济社会发展目标”，适逢当前正处于研究明年经济工作的关键阶段，如果年底经济承压，可能会推动明年宏观政策更加积极。时间线上，12月上旬将召开政治局会议，中下旬将召开中央经济工作会议，明年的经济增长目标、赤字率、地方债、特别国债额度等需要到明年3月的两会正式揭晓。尽管当前经济数据较为疲弱，如果明年经济目标不变、财政安排进一步扩张，将释放扩大内需的积极信号，在扩大内需和综合内卷双管齐下的作用下，明年通胀回升存在一些有利因素，名义GDP也有望触底回升。
$交银上证科创板100指数A(OTCFUND|023050)$
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
$交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$
数据来源：wind
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