大家下午好，我是基金经理邵文婷，截至午盘，A股主要指数普遍处于下跌状态。板块表现方面，煤炭、石油石化、公用事业等表现较为突出。近期，以煤炭为代表的周期板块迎来大涨行情。其背后是“供给约束、需求改善、资金偏好”三重周期力量的共同驱动。在四季度经济企稳、供需格局优化的预期下，周期板块整体有望保持韧性，值得保持关注。
以煤炭为例，可清晰看到这一逻辑：政策限产强化了供给约束，冷冬预期则提振了需求，叠加市场风格向高股息、低估值的红利资产切换，共同推动了板块上涨。
供应端方面，国家能源局自7月起严格查处煤矿超产问题，这一政策导致山西、内蒙古等煤炭主产区的产量出现下滑。数据显示，8月全国规模以上工业原煤产量同比下降3.2%，已经连续两个月呈现负增长态势，煤炭供应端受到明显约束。
需求端则受到多重因素推动而激增。一方面，极端气候的扰动对能源需求产生了影响；另一方面，随着冷冬预期不断强化，市场对煤炭的需求进一步上升，需求端呈现出一定程度的爆发式增长。
同时，煤炭价格近期出现超预期上涨。以秦皇岛Q5500动力煤价为例，10月17日报748元/吨，单周上涨43元/吨；产地大同Q5500煤价周涨幅更是达到75元/吨。开源证券预计，后续现货煤价或许会突破750元/吨，煤价的上涨为煤炭股提供了有力支撑。
从市场风格看，当前市场波动较大，资金避险需求升温，红利风格逐渐回归。煤炭板块作为典型的红利板块，受到了资金的青睐，这也在一定程度上推动了煤炭股的上涨。综合来看，煤炭股的爆发是多重因素共振的结果。未来投资者可密切关注供需数据变化、跟踪库存、进口数据及气温变化，适度参与板块投资机会。
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
$交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$
数据来源：wind
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