大家下午好，我是基金经理邵文婷，北京时间10月30日，美联储如期宣布将利率下调25个基点至3.75%-4.00%，还同步释放了12月1日停止缩表的利好消息。但这份"符合预期"的决议却没能让市场安心——鲍威尔在记者会上的鹰派表态，让投资者情绪瞬间转向。发布会开始后半小时内，市场迅速调整预期：标普500指数从持平转为小幅下跌，最终收盘微跌0.004%报6890.59点；10年期美债收益率逆势上行；现货黄金价格也出现回落。最关键的是，市场对12月继续降息的概率预期从90%骤降至63%，原本板上钉钉的宽松预期被鲍威尔一盆冷水浇灭。
12月降息非板上钉钉，暂停观察概率更大
尽管美联储延续了2025年以来的第三次"预防式宽松"，但内部分歧加剧和数据不确定性，让连续降息的节奏大概率要踩刹车。综合来看，12月美联储更可能暂停降息，先评估前期政策效果再做决定。
1. 内部分歧创年内最大，鹰鸽派吵翻了天
本次会议出现2票反对，是2025年降息周期中分歧最显著的一次。其中，特朗普今夏新任命的美联储理事米兰主张"一步到位"降息50个基点，认为需要更强力政策对冲经济风险；而堪萨斯城联储主席施密德则坚决反对降息，担心过早宽松会让抗通胀努力前功尽弃。这种"激进宽松"与"严防通胀"的对立观点，意味着12月政策投票更难达成共识。
2. 政府停摆致经济数据"断档"，决策缺依据
由于美国联邦政府停摆，9月非农就业数据已被迫延迟发布，后续通胀数据的发布节奏也成未知数。美联储制定政策的两大核心依据——就业和通胀，目前都处于"数据真空"状态。鲍威尔在发布会上多次强调"需要更多数据评估经济走势"，这意味着在关键数据补全前，美联储不会贸然继续降息。
3. 鲍威尔释放谨慎信号，给市场"降温"
与前两次降息后的温和表态不同，本次鲍威尔反复强调"尚未就12月会议做出决定"，明确拒绝给市场设定宽松预期。这种刻意的谨慎表态，本质是在平衡市场情绪——既不想让投资者忽视通胀黏性风险，也不想过度打压经济复苏信心，背后透露出的是"边走边看"的务实态度。
短期震荡，中长期聚焦科技成长
美股：短期震荡不改中期上行趋势
短期来看，政策分歧会让美股维持区间震荡，毕竟市场对降息的前期博弈已经充分，鲍威尔的鹰派言论更多是引发情绪波动而非趋势反转。但中长期看，宽松货币政策、积极财政政策叠加AI产业叙事的三重支撑仍在，预计美股将持续震荡上行。
国内及港股：短期影响有限，中长期机遇显现
对A股而言，由于前期降息预期已充分消化，且当前美债利率并非影响市场的主要因素，短期大概率保持原有运行节奏。但港股市场会更受益于全球宽松周期——随着美债收益率下行，新兴市场的吸引力将逐步抬升，尤其利好对融资成本敏感的互联网、创新药等新经济板块，以及利率敏感的科技股。
把握科技成长型资产机会
在降息周期开启的背景下，科技成长领域仍是核心主线。对投资者而言，不必过度纠结于12月是否降息的短期博弈，更应关注中长期趋势——全球流动性宽松大方向未变，科技成长和新兴市场的结构性机会仍值得布局。后续可重点跟踪11月非农就业、通胀等补发布数据，这些将是判断明年政策走向的关键线索。
$交银上证科创板100指数A(OTCFUND|023050)$
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
数据来源：wind
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