大家下午好，我是基金经理邵文婷，今天上午统计局发布了8月经济数据。生产端，8月工业增加值同比5.2%，低于市场预期的5.75%和前值5.7%；服务业产出同比5.6%，低于前值5.8%。需求端，8月社会消费品零售同比3.4%，低于市场预期的3.8%和前值3.7%；1-8月固定资产投资同比0.5%，低于市场预期的1.3%和前值1.6%。综合来看，8月经济数据连续第二个月走弱且低于市场预期，下半年稳增长压力有所上升。
数据发布后，债券市场上涨，股票市场结构分化。随着经济下行压力进一步上升，以及来自股票市场的压力减弱，债券市场上涨，10年国债利率下行约0.5个BP，国开债下行幅度达到1个BP。数据发布后，股市结构表现较为分化。与短期宏观经济基本面相关性偏低的创业板涨势较好，基本面相关性更高的沪深300和上涨50则录得小幅上涨，红利指数表现较弱，这显示当前市场风险偏好仍然不低。对应到行业层面，受产业逻辑催化的电新和汽车等板块涨幅居前，与地产链相关性较高的房地产和钢铁板块跌幅居前，其余多数行业小幅波动。
后续关注反内卷政策动态。目前宏观政策继续处于稳定期，产业政策有所落地。自7月中央财经委员会部署综合整治内卷以来，重点行业的反内卷工作持续推进。“综合整治内卷”不是“供改2.0”，也不是“上游涨价去产能”，而是针对部分重点行业，通过一系列改革式的综合措施，包括约束地方政府行为、整顿市场竞争秩序等，解决行业过度内卷以及由此带来的低价、低质量、技术停滞等问题。近期，部分新能源行业的反内卷有加速迹象，9月4日，工信部和市场监督管理总局发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，要求依法治理光伏等产品低价竞争，引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况，实施光伏组件、锂电池产品质量管理；9月12日，发改委发布《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》，预计相关工作后续将加速落实。
资本市场关注中美会谈和美联储议息。两个事件分别影响风险偏好和流动性预期。中美正在西班牙举行新一轮会谈，恰逢三个时间节点，也对应了会谈的几项主要议题。一是东盟峰会和韩国APEC将在10月底举行，现在需要确认中美元首会晤意向、会晤形式、并为会晤所期待达成的成果进行前序讨论。二是TikTok禁令宽限期将于9月17日到期，特朗普政府一直致力于推动交易，对价是下调部分芬太尼关税。三是美国大豆进入收获期，而中国对美豆的采购订单较往年锐减，也涉及关税对价。美联储方面，美国8月通胀符合预期、就业市场风险上升。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch Tool（美联储观察工具）显示，受此影响，市场定价9月降息的概率上升到100%，但是降息50BP的概率仅在10%左右，关注9月议息会议是否提供预期差。
$交银上证科创板100指数A(OTCFUND|023050)$
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
$交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$
数据来源：wind
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