全A层面，上周市场缩量震荡，市场在类平准基金的护盘下呈现分化格局，上证指数涨1.19%，沪深300涨0.59%。风格上，大体量资金持续托底大盘，大盘跑赢中小盘，价值风格跑赢成长风格。行业板块上，上周红利板块优势尽显，银行、房地产、煤炭板块领涨、国防军工、农林牧渔、计算机板块领跌。资金层面，上周A股市场日均成交额约1.1万亿元，较上周显著缩量。资金集中流向银行、地产、煤炭等低估值蓝筹，传统板块成为稳盘主力。

图：全球主要指数上周涨跌幅

注：数据来源：Wind，各个指数的涨跌幅统计时间范围是2025年4月14日至2025年4月18日。以上仅作为对指数涨跌幅的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

今年一季度实际GDP增速为5.4%，与上个季度持平，超出预期，但内需修复动能偏弱，政策刺激亟待发力。一季度2024年Q4 GDP增速贡献中有0.9%来自以旧换新和抢出口，Q1下降至0.3%，仍有一定贡献但已大幅削弱，主要来自通讯设备和家电的以旧换新，而抢出口的贡献降至较低水平；Q1 GDP增长最主要的影响来自进口的大幅下降，Q1增速为-7%，显示内需较弱，净出口大致的贡献可能会达到2.5%左右。3月社零增速上升至5.9%，从居民部门名义收入、信贷需求等方面数据观察，目前消费内生动能修复的持续性仍有待观察，内需刺激与稳定预期的政策亟待发力。

美元指数跌破100，海外不确定性进一步抬升。上周在芝加哥经济俱乐部举办的活动中，美联储主席鲍威尔发表鹰派言论，提出：短期内更加注重通胀及其预期、没有美联储市场托底以及美联储将继续保持独立性。在美国政府以所谓“对等关税”向全球极限施压的过程中，美联储货币政策调节的节奏将一定程度上影响今年6月即将到期的6.5万亿美债平稳过渡的节奏和市场预期。若美国政府与美联储始终难以达成一致，未来或将引致全球流动性风险进一步发酵，也将对我国资本市场形成冲击。

近期海外关税冲击成为市场交易焦点，全球资产波动加大，增量资金主要流入的方向——沪深300ETF等核心资金值得关注。受海外关税影响，A股市场4月7日出现了大幅下跌，其中沪深300指数的ERP最低时已再次回升至3年滚动均值+2倍标准差的历史相对高位，即权益资产的性价比再次回到了与去年2月、9月等底部相近水平，同时最低时全A在200日均线以上的个股比例已不足20%，同样指向短期情绪的回落较为充分，后续“增量资金”的流入方向有望成为市场化资金关注的方向。

图：近两年来进口首次对GDP形成明显的“拉动”

注：数据来源：Wind，截至2025年4月18日。以上仅作为对指数客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

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