每年的巴菲特股东大会都是全球投资者瞩目的焦点，巴菲特的投资理念和动向常常被视为市场的风向标。2025年的大会已经确定为5月3日，我们不妨先行一步看看近期可能的投资风向。

一2024年巴菲特看好的三大板块回顾

1. 日本股市

2024年巴菲特股东大会上，巴菲特明确表示对日本五大商社的投资符合其一贯的投资理念，即低估值、高分红率和稳定增长。自2020年8月开始投资以来，巴菲特持续加仓日本五大商社，并在2024年通过发行日元债券进一步扩大投资。从2024年5月至今，日本股市整体表现强劲，东证指数批发贸易板块自2024年2月增持消息披露以来已反弹7%，显著跑赢同期大盘0.4%的涨幅。巴菲特的投资不仅获得了丰厚的股票收益，还通过日元贬值获得了额外的汇兑收益。

2. 美国股市

尽管巴菲特对日本市场的投资吸引了大量关注，但他仍然强调美国是伯克希尔最主要的投资市场。然而，2024年巴菲特对美国股市的操作相对谨慎，从图中可见其美股资产近年来逐渐下降，主要通过持有大量现金和短期美债来保持流动性。截至2024年第三季度，伯克希尔的现金储备已超3000亿美元，其中2880亿美元被用于短期美债投资。巴菲特认为美股估值偏高，因此并未大规模买入股票。

3. 人工智能

巴菲特在2024年股东大会上对人工智能（AI）的态度相对谨慎，他表示对AI一无所知，但承认AI具有巨大的潜力，既可以做好事，也可能带来风险。巴菲特认为AI将对劳动密集型产业产生重大影响，但并未明确表示会大规模投资AI相关企业。

二、2025年巴菲特股东大会风向预测

1. 日本股市

巴菲特对日本市场的投资逻辑依然清晰。通过发行日元债券并将其转换为股票，巴菲特不仅获得了稳定的股息收益，还通过日元贬值降低了偿债成本。

巴菲特通过发行日元债券间接增持日股的过程主要有以下步骤：

发行日元债券筹集资金

• 选择发行时机 ：巴菲特会选择合适的市场时机发行日元债券，例如在日元利率较低或债券市场较为活跃时，以降低融资成本和提高发行成功率。如 2024 年 4 月 18 日及 2025 年 4 月 12 日，伯克希尔哈撒韦分别发行了 2633 亿日元和 900 亿日元的日元债券。

• 确定债券条款 ：包括债券的期限、利率、发行规模等要素。2025 年 4 月发行的 900 亿日元债券分为六部分，期限从 3 年到 30 年不等，其中 3 年期债券利率为 1.213%，5 年期为 1.364%，10 年期为 1.809%，30 年期为 2.296%。

将筹集资金投资于日股

• 选择投资标的 ：巴菲特主要选择了日本五大商社作为投资对象，包括三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、住友商事和丸红，这些公司具有高现金流、高股息、低估值、业务多元化且稳定等特点，符合巴菲特的价值投资理念。

• 逐步增持股份 ：通过在二级市场购买或参与定向增发等方式，伯克希尔哈撒韦逐步增加对五大商社的持股比例。如 2020 年首次收购五大商社每家超过 5% 的股份后，又在 2024 年 3 月和 2025 年进一步增持，截至 2025 年，对五大商社的持股比例均在 8.5%-9.8% 之间。

因此，可以预期巴菲特在2025年股东大会上仍会强调对日本市场的长期看好，并可能继续加仓日本五大商社。

2. 美国国债

巴菲特一直将美债视为重要的资产配置工具。2024年，伯克希尔大幅增加了短期美债的持有量，这不仅为公司提供了稳定的收益，还保持了高度的流动性。巴菲特认为，在当前市场环境下，短久期美债是相对安全且收益稳定的资产，适合作为底仓配置。因此，在2025年股东大会上，巴菲特可能会继续强调美债在资产配置中的重要性，并可能进一步调整其持有期限和规模，以应对市场波动。

巴菲特的投资策略始终围绕其价值投资理念展开，注重长期稳定收益和风险控制。2024年他对日本股市和美债的投资表现出了极高的前瞻性，而对人工智能的谨慎态度也反映了他对未知领域的审慎思考。展望2025年，巴菲特可能会继续加仓日本股市，并进一步优化其美债投资组合，以应对全球经济的不确定性。

投资者们也可以将其作为参考，在全球化的配置中为自己的资产添砖加瓦，例如摩根海外稳健基金专注投资于短久期美债，获取票息收益，受利率影响较小，适合作为底仓配置，在保障收益的同时提高流动性，另外

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