宏观经济方面,特朗普上台之后开启多轮关税政策,引发了全球范围内的贸易动荡格局。美国经济数据开始走弱,增长动能回落,通胀存在隐忧,就业市场有所放缓但暂时仍有韧性,政府裁员的影响后续或进一步显现。国内方面,一季度中国经济呈现“稳中向好、动能转换”的特征,多项核心指标延续复苏势头,政策效应与内生动力共同支撑经济韧性。以旧换新政策扩围,拉动内需效果显著。消费领域回暖的同时,基建与制造业投资也表现突出,基建实物工作量加速落地。
流动性方面,年初资金面非常紧张,资金价格波动很大。跨春节之后这一现象有所好转,但资金价格仍长期在较高位置徘徊,资金面呈现均衡的态势。进入3月,回购利率回落,总体流动性转为较为宽松。
债市方面,经历了2024年四季度的抢跑行情,年初债券收益率已处于较低位置。1-2月份央行坚决收紧资金面以调控债市过热的行情,促使收益率曲线整体上移,短端幅度大于长端,曲线逐渐平坦化。3月,10年国债一度突破1.9%点位,随后有所回落,后续基本处于窄幅震荡行情。由于信用债前期调整幅度较大,加上资金价格下降,反弹力度较大,表现整体好于利率债。
回顾我们一季度的操作,总体看来较为成功。我们安全地应对了年初以来的流动性冲击,并在收益率高点加大了企业债券的投资,优选区域,优选行业,优选个券,优化结构。业绩获得投资人持续较高认可,基金规模继续稳步增长。短债基金具备防御稳健属性,期望投资者树立长期科学稳健的投资理念,与长城短债共享共成长。本基金将继续根据经济基本面及政策面的变化,坚持不懈定位于货基替代和银行理财替代的基金产品,追求实现避险又稳健的投资回报。