——超额收益全面开花、业绩全线领先，稳定的贝塔+可持续的超额收益，这个头部量化团队是如何做到的？

稍微专业一些的投资者在选基金的时候都非常看重超额收益（阿尔法），因为基金的收益里阿尔法是可求的，虽然贝塔占比更大，却难以把握。

有相当多的基金把贝塔当成阿尔法来卖，但它实际上都没有跑赢自己的基准贝塔。如果长期如此，哪怕这种基金短期业绩好，我们也应该排除掉。现在监管也在引导公募基金建立与跑赢基准挂钩的薪酬机制。

还有些基金的贝塔不稳定，比如一会儿配置红利，一会儿配置成长，这种基金或许普通散户会喜欢，但是专业投资者不太喜欢，让人搞不清自己持有的是什么。

能做到贝塔稳定的基金，阿尔法又很难保持稳定。而且现在投资怎么卷，谁能保证自己一直跑赢市场呢？但如果时有时无，时好时坏，让你很难判断他是运气还是实力。能不能在阿尔法爆发前夜买入，也很考验你的运气。

下图红线是近3年某成长风格基金相对中信成长风格指数的强弱，大致体现了基金的超额收益能力。虽然近3年它跑赢了基准，风格也保持了稳定，但你只能在途中黑圈附近买入，才有可能享受到超额收益。你如果你在绿圈附近买入，你则会收获负超额。

可是，很多时候我们并不好把握买点，更多的是定投。那这种超额飘忽不定的基金就要保持谨慎了。

问题来了：有没有既能保持风格（贝塔）稳定、又能带来稳定超额收益（阿尔法）的基金呢？

事实上，这就是指数增强在做的事情。而且，除了传统的宽基指数，近年来，市场上逐渐出现了一批另类贝塔 + 阿尔法的量化增强基金，以博道基金的『指数+』系列产品为代表，展现出了这种特质，越来越成为各类投资者喜爱的投资工具。

本文就给大家介绍一些这样的基金，并分析一下他们的做法。

“指数+”大厂——博道基金

博道基金之前是私募，2014年就开始探索量化投资，2018年正式以公募基金形式展业，截至2025年9月末，博道基金公募管理规模为374.35亿元。

无论规模还是年限，似乎博道基金都算后起之秀，但是在公募量化这条赛道上，却走出了自己的差异化发展道路，旗下的量化基金业绩很不错。熟悉我的读者都知道，我对他们旗下的众多产品都比较偏爱。

Wind数据显示，截至2025年三季度末，公募量化（含指数增强基金）的总规模突破4000亿元，其中，博道基金以约270亿元的公募量化管理规模排名前三。

事实上，算上私募阶段，博道量化团队已经有12年的实盘投资经验了，目前团队共有8人，其中包括3名基金经理，均为自主培养。

博道量化团队负责人、量化投资总监杨梦是浙江大学经济学硕士，有14年从业经验，2014年加入博道担任私募量化投资经理，2018年8月开始管理博道“指数+”基金，已有7年公募管理经验。

下图为一些主流量化风格基金经理最新的管理规模情况，杨梦个人管理规模也处于第一梯队。

近年来，除了在标准的指数增强赛道持续发力布局，比如A500、科创综指、中证全指等指数的增强产品悉数布全，博道量化团队还创新开发了一系列“指数+”产品，比如对标偏股基金指数的“基金指数增强”，对标成长、消费、红利等的“风格增强”，还有博道大盘成长、博道大盘价值这类“smart beta增强”产品，而且普遍都跑出了持续稳定的超额收益，说明他们已经形成了一套可复制、兼容性强、穿越周期的量化投资体系。

下面挑选一些成立时间较长的基金介绍一下：

对标万得偏股基金指数：博道远航、博道久航

万得偏股基金指数是一个高水平的基金指数，2004年基日至今年化收益率12.32%，代表了公募主动权益的平均投资水平，想要跟踪并跑赢万得偏股基金指数非常不容易。

博道是最早开始探索对标偏股基金指数的公司之一，旗下有远航、久航两只基金，先后于2021-6、2023-6开始对标该基金指数。

下图为博道远航开始对标万得偏股基金指数之后的走势对比，可以看到，基金在较好跟踪的同时，目前已有24.99%的超额收益，回撤也要更小。（2021-6-1至2025-11-13，数据来源：Wind）

下图更加直观地展示了超额收益的稳定性，尤其是近3年超额收益非常稳，后续的对比为了更加便捷，我全部都用这种图片展示基金相对基准的超额收益。

下图为博道久航开始对标万得偏股基金指数之后的走势对比，这个超额收益更猛，3年多已经带来了30.7%的超额收益。（2023-6-30至2025-11-13，数据来源：韭圈儿）

目前市场上我找到19只基金对标偏股基金指数[有些是对标中证偏股混合型基金指数（930950）]其中大部分都是2022年前后开始对标的，因此我从2023年开始拉数据，对比这些基金的表现。

博道两只基金业绩都是排名靠前的，回撤也更小，胜率非常高。要知道，相当多的基金跑赢他们的对标基准都是难事，更何况是跑赢偏股混的平均业绩表现。这两只基金的确是佼佼者。

（注：不同的基金开始对标偏股基金指数的时间不一样，数据仅供参考）

远航、久航采用的策略有所不同，这也是他们业绩有所差异的原因。

远航的策略大致是：先测算出万得偏股基金指数的所有成分股，将这个『基金指数』穿透并转换为一个『股票指数』，然后再按照指数增强的方式去做超额收益。这只产品是标准的指增思路，希望在给定的跟踪误差目标下，追求对885001的信息比最大化。

久航的策略大致是：将主动权益的投资方法拆分为大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值、均衡型和轮动型六大投资风格，然后按照这六种风格的“审美”去进一步优选个股，在每个风格里面力争做到中上游，然后拼合起来构建组合。同样是对标885001，久航更追求超额收益弹性。

从目前的效果来看确实也是如此，久航相对策略基准的超额收益更好，远航跟踪的精确度更高，适合不同需求的投资者。

也是因为博道久航的启发，博道量化团队开始思考并拓展smart beta增强的产品，先后发行了博道大盘价值、博道大盘成长两只风格增强基金（这两只基金成立尚未满1年，下次再分析），将来还继续考虑布局小盘价值、小盘成长，希望进一步丰富各类投资者的工具箱。

对标宽基指数：博道中证500增强、博道沪深300增强

标准的宽基指数增强基金要求80%的资产投资于指数成分股，保证基本的跟踪要求，因此跟踪误差较小，超额也相对弹性更一些，但这也是量化策略的基本功。

宽基指增是博道最早发力的方向，市面上主流宽基指数基本都有覆盖，发行对应指增。

其中博道中证500增强成立时间已接近7年，成立以来每一年都跑赢了中证500，长期来看大幅跑赢。（2019-1-3至2025-11-14，数据来源：Wind）

不仅如此，对比同期成立的中证500指数增强基金，博道中证500增强在其中的业绩排名第2。（去掉了一个月建仓期，2019-2-11至2025-11-14，数据来源：Wind）

另一只管理时间较长的是博道沪深300增强，同样也是每一年都跑赢了沪深300，下图为相对沪深300的超额收益。（2019-4-26至2025-11-14，数据来源：Wind）

对比同期成立的沪深300指数增强基金，博道沪深300增强业绩位居第6。（去掉了一个月建仓期，2019-5-27至2025-11-14，数据来源：Wind）

上述两只基金长周期维度的业绩优秀，体现出博道的量化策略具备穿越牛熊和适应市场风格变化的能力。

对标风格指数：博道成长智航、博道红利智航

近年来，市场风格总是呈现出结构分化，比如大小盘的分化、质量、成长、红利、价值的分化等等。

投资者如果一股脑配置宽基，就会错过一些结构性机会。

为此，博道基金开发了一些赛道增强基金，比如博道成长智航、博道红利智航、博道消费智航，这三只风格增强产品，基本覆盖了市场主流风格：成长、消费、红利（金融、周期、稳定）。

博道成长智航成立于2021年10月，客观地说，当时正好是成长风格的高点位置，不过4年来，该产品依旧获取了不错的超额收益，并且收益为正，同期国证成长指数为-20.85%。（2021-10-26至2025-11-14，数据来源：韭圈儿）

对比同期成立的一批成长风格量化基金，该基金的业绩。（2021-10-26至2025-11-14，数据来源：Wind）

博道红利智航成立于2023年10月底，同样稳定跑赢中证红利。（2023-10-31 至2025-11-14，数据来源：韭圈儿）

该基金不仅在红利风格量化基金中业绩更好，而且成立时间也早。（2023-10-31至2025-11-14，数据来源：choice）

博道量化团队是如何做到全面开花+超额优秀+稳定跑赢的呢？

我平时经常会跟踪许多量化基金经理的表现，优秀的经理有不少，但是大部分都存在一个问题——只能在少数擅长的领域有不错的超额收益（比如只擅长大盘、或者小盘或者成长），其他领域则一般甚至负超额。

杨梦领衔的博道量化团队却能实现全面开花，在每种类型的指数+产品中都有优秀且稳定的超额收益，几乎很少有超过半年以上跑输基准的情况。这是如何做到的？

首先是他们独特的团队搭建模式，分工协作、投研一体化：每个人有各自的分工，且都会参与到量化体系的一环，通力协作形成最终的模型产出。

这种模式的优势在于，既能充分激发团队成员积极性，鼓励大家在自己的专业领域内不断深入拓展，将个人的极致能力转化为团队的核心竞争力，同时，又能通过标准化流程确保策略输出的稳定性，保证所有产品业绩的一致性，不会仅仅依赖于单一基金经理的个人能力。

其次，在模型上，历经多次策略迭代升级，目前博道的量化体系主要采用了双均衡模型：

一是方法论均衡：

50% 传统框架：依赖投研团队基于人脑对投资的理解，从基础数据中挖掘并定义因子（如基本面、量价等），再进行因子配权和模型合成。

50% AI全流程框架：将原始数据经特征工程处理后，交由AI进行端到端的学习和训练，最终输出股票预测。

二是模型的因子配权也要均衡：

约50%来自基本面信息（如盈利，偏景气度动量）

约50%来自估值与量价信息（偏均值回复/反转）

目标是通过双均衡配置，确保策略在不同市场风格（如价值、成长）周期中都能保持较强且持续的竞争力，而非依赖于押注单一风格。

组合构建方面，在模型预测的基础上，通过组合优化器，在严格控制个股、行业及风格偏离和跟踪误差的前提下，生成最终持仓。

经过多年的打磨，目前博道所有的量化产品在运作方面都已经实现了高度的体系化，所有产品都采用相同流程运作，业绩具有一致性。

此外，该体系支持“分域差异化”，即模型能自适应不同指数（如沪深300与中证1000）的特性，自动调整因子选择和权重。

这也是为什么博道的指数+可以“全面开花”，普遍有不错的超额收益的原因之一。

结语：展望后市，我认为量化策略在未来相当长一段时间内也会有不错的表现。

理由主要是：上市公司数量的继续增加，AI大模型能力的不断升级，以及市场成交额的持续高位

上述产品，我个人最看好的有两个：

一是博道成长智航，对标成长风格指数，展望后市，我认为成长风格有望持续跑赢，因此我自己也在持续定投这只基金。

下图红线是国证成长/国证1000，蓝线为国证价值/国证1000，近5年，可以看到，924行情以来，市场风格正从价值切换为成长。

另一个是博道久航，对标偏股基金指数。

自2022年开始，万得偏股基金指数连续3年持续跑输万得全A，这让很多投资者对万得偏股基金指数质疑。但事实上主动基金和指数基金也会有轮回，随着924行情后市场情绪回暖，主动基金将迎来春天，万得偏股基金指数依旧是一个值得投资的好指数。

下图红线为基日至今万得偏股基金指数/万得全A，大致代表了主动基金相对指数基金的强弱，可以看到，主动基金有一个比较明显的长期跑赢指数基金的趋势，中间会有一些轮回，而2025年以来，主动基金进入新一轮跑赢趋势中。（2003-12-31至2025-11-10，数据来源：Wind）

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。