中美关税谈判大超市场预期，让资本市场重新洗牌。今天市场进一步反应，债市昨天大跌，今天稍稍回了点血，A股走得有点利好出尽的味道，涨得不算痛快，股债两边都没啥大动静。

资金面上，今天有4050亿逆回购到期，央妈投放1800亿，净回笼2250亿，但DR007利率稳稳卡在1.5%，市场钱袋子还是松快的，这对中短端债券算是兜了个底。

虽然利率债今天回了点血，但咱们得清醒认识到这可能是超跌后的技术性修复，并不代表短期内趋势好转了，所以不能太过乐观。

中美接下来还要围绕芬太尼税和对等关税谈判，这两块的难度才是最大的，估计还要拉扯。

但现在关税缓和，大伙最关心的就是：这波债市调整到底能砸到哪儿？还能不能上车？

今天柱子从这几个角度跟大家掰扯掰扯：

1、利差空间：10年国债和政策利率的安全垫现在大概40个基点，按政策利率1.4%算，1.8%差不多是天花板。但市场现在怂得很，1.7%附近就有资金冲进来抄底，毕竟一季度央妈还死咬着1.8%的资金利率，现在直接降到1.5%，性价比一下就出来了。

2、关税影响：此前4月初没关税战那会儿，10年国债收益率在1.8%左右，现在降了10个基点，理论上1.7%就算高位了。今天收益率摸到1.67%，妥妥的打折价。

3、环境变了：对比债市一季度的那波调整，当时经济数据亮眼+央妈收紧水龙头把收益率从1.58%顶到1.9%，但现在经济数据拉胯（地产、汽车卖不动），央妈反而降准降息放水，DR007直接从2.1%跳水到1.5%，环境180度大转弯，10年国债跌到1.6%以下也不是没可能。

不过市场现在对央妈的债市调控还是有点PTSD，生怕政策突然转向，所以这波调整可能就在1.65%-1.75%之间打太极。眼瞅着收益率已经摸到1.67%了，这不就是倒金字塔加仓的好时候？

策略上，柱子建议可以适度增加久期，分批建仓，特别是当10年国债靠近1.7%关口时，可以择机出手。   

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$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$

$南方祥元债券C(OTCFUND|004706)$

$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$