2007年，巴菲特曾提出一个“十年赌约”。

当时，巴菲特公开发起挑战，坚信标普500指数基金的长期表现将超越任何对冲基金组合。优秀基金经理泰德西德斯接受了这一挑战，他精选了五只对冲基金的基金组合。

这场跨越10年的赌约，最终巴菲特押注的标普500指数基金以125.8%的收益率完胜。这个华尔街趣闻也告诉我们，战胜标普500并非一件简单的事情。（数据来源：雪球，2024.12.20）

可能有不少小伙伴跟F姐有一样的疑问，提出赌约的巴菲特能跑赢标普500吗？

从其长达60年的投资生涯来看，他显然做到了这一点。根据最新的致股东公开信信，1965-2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%，明显超过标普500指数的10.4%。（数据来源：财联社，2025.2.22）

图：伯克希尔每股市值增长率

图片来源：巴菲特2025年股东信

尽管这个赌约已经过去多年，至今依旧被津津乐道。但F姐认为，对于普通投资者来说，巴菲特传递的投资理念或许比赌约的结果更有意义。

自由现金流：巴菲特投资体系的重要底色

巴菲特的投资哲学核心在于长期持有优质企业。在过去几十年的投资生涯中，他始终坚守这一原则，即便在市场波动最为剧烈的时期也未曾动摇。

巴菲特所推崇的标普500指数，与他的投资哲学有共通之处。该指数的成份股中，几乎涵盖了美国最优秀的500家上市公司，具有较强的表征性以及风险分散能力，这可能也是巴菲特坚信即使专业投资者也很难跑赢标普500指数基金的原因。

而巴菲特之所以能长期跑赢标普500指数，在于他对优秀企业的进一步筛选，其中就包括对“自由现金流”的极致追求。巴菲特强调，自由现金流是衡量企业价值的终极指标，因为它反映了企业真实的盈利能力和可分配给股东的现金。巴菲特长期重仓的部分公司，均以稳定的自由现金流著称。（资料来源：中国证券报，2025.3.24，文中出现的个股仅用于举例说明，不作为投资建议）

这些“现金奶牛”型企业能够持续产生充沛的自由现金流，不需要依赖外部融资就能维持运营和发展。即使遇到经济下行阶段，拥有健康的现金流也能让企业穿越经济周期，抵御风险，这大概也是巴菲特价值投资理念的真谛。

从这个思维角度出发，我们不妨参考巴菲特的投资理念，构建以自由现金流策略为核心的投资组合，或许会有不错的表现。

长期跑赢标普500
这个指数做到了

目前，以A股上市公司为标的的自由现金流指数（不含全收益指数）共计7条，其中中证指数公司共发布了5条，分别以中证全指、沪深300、中证500、中证800和中证1000指数样本为样本空间。

中证全指现金流指数（下称“中证现金流”）选样空间为全部A股，相比其他自由现金流指数的样本空间范围更大，也获得更多投资者的关注，可以作为研究自由现金流策略的标的指数。

第一步，先跟着F姐来了解中证现金流的编制方式：（1）按照中信一级行业，剔除金融、房地产行业；（2）要求企业的自由现金流、企业价值为正，且企业连续 5 年经营活动现金流量为正；（3）企业的盈利质量还需为样本空间的前 80%。按照自由现金流率高低而非市值大小进行排序，力求筛选到小而美、具备高安全边际的小盘价值股，从而增强指数收益。

更多关于中证现金流指数的信息，小伙伴可以移步《十问十答带你速懂现金流ETF南方》，F姐在此前这篇文章中已做了详细介绍。

因此，中证现金流指数本身已经通过筛选具有高自由现金流的公司来构建投资组合。接下来，让我们一起看看该指数长期表现如何？

2014年以来，中证现金流全收益指数历史年化涨幅为19.04%，而同期标普500全收益指数历史年化涨幅为12.87%。在超过10年的周期里，A股市场经历过多次不同幅度的调整，但中证现金流的长期表现仍显著优于标普500，足以体现该指数的长跑能力和防御力。

图：中证现金流指数历史长期走势

数据来源：Wind，南方基金，截至2025.2.28；均采用对应指数的全收益指数进行计算。指数历史不预示未来，不代表基金业绩。

可以看见，对于普通投资者而言，跑赢标普500指数有时候不需要复杂的择时与选股，跟踪中证现金流指数或许也能达到不错的效果。

从资产配置角度看，中证现金流指数的价值核心在于通过筛选长期创造真实现金流的优质企业，构建具备抗周期属性的投资组合；同时具备高股息、低估值、攻守兼备的特征，适合多类型的投资者；不仅适合作为长期布局的核心资产，也非常适合作为“哑铃策略”求稳一侧的资产。

值得注意的是，宽基指数也适合作为底仓资产，但更容易受到大盘表现或者市场风格轮动的制约，而中证现金流这类策略型指数通过因子筛选，有望真正做到“穿越周期，长期复利”。

感兴趣的朋友不妨关注一下跟踪中证现金流指数的现金流ETF南方（159232）（产品为R3中风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资），该ETF4月14日起重磅首发。

摘自：了不起的ETF

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#中证现金流#

$南方崇元纯债债券A(OTCFUND|010353)$

$南方中债7-10年国开行债券指数A(OTCFUND|006961)$

$南方丰元信用增强债券A(OTCFUND|000355)$

$南方中证A500ETF联接A(OTCFUND|022434)$

$南方中证全指证券公司ETF联接A(OTCFUND|004069)$

$南方中证申万有色金属ETF发起联接A(OTCFUND|004432)$

$南方中证新能源ETF联接A(OTCFUND|012831)$

$南方中证房地产ETF发起联接A(OTCFUND|004642)$

$南方红利低波50ETF联接A(OTCFUND|008163)$

$南方上海金ETF联接A(OTCFUND|018391)$