一、行情回顾

2025年4月14日至4月18日，创业板指延续下跌，跌幅0.64%；同期沪深300上涨0.59%、中证500下跌-0.37%、中证1000下跌0.52%、科创50下跌0.31%。整体看，大盘价值延续相对较好态势，成长仍较弱。创业板指的估值水平（PE-TTM）略回落至28.91倍。

创业板成份股分析师一致预期的净利润增长率中位数2024年上调为21.99%，而2025年、2026年在32%、23%的位置。

从资金流向看，创业板相关ETF本期净流出5.0亿元，而主力净卖出56.5亿元，流出资金有所减少。

本期创业板指前五大重仓行业，电力设备、医药生物、电子、非银金融、计算机的涨跌幅分别为-0.37%、-0.36%、-0.64%、0.80%、-0.84%。

二、市场动态

1、重要宏观事件及数据

(1) 一季度经济数据超预期

“抢出口”与“以旧换新”政策驱动25Q1及3月经济数据超预期，关税冲击将在Q2开始显现，财政有望延续积极扩张态势。

(2) 美国滞胀预期下，风险偏好承压

上周VIX、信用利差等指标回落，美元流动性担忧有所缓和，但鲍威尔声称美联储不急于降息，衰退和滞胀叙事下，美股风险偏好仍承压。

2、重点行业动态

（1）电力设备及新能源

本周国内电池市场总体平稳，锂电产业链中磷酸铁锂、三元材料价格小幅震荡，其他环节价格持稳运行，本周光伏主产业链中硅料价格平稳，硅片、电池片、组件价格下滑。

4月19日，20支人形机器人“跑者”参赛队和人类马拉松运动员共同完成2025年北京亦庄半程马拉松比赛。本次人形机器人半程马拉松的参赛“选手”来自清华大学、北京理工大学、北京科技职业大学等高校，也有北京人形机器人创新中心、北京通用人工智能研究院等研究机构、企业的机器人。（资料来源：新京报）

（2）医药生物

中美关税战整体或有利于医药行业的国产替代。首先，在血制品领域，对从美国进口的人血白蛋白提升关税有利于我国企业人血白蛋白的进口取代。第二，在高端医疗器械领域，也有利于国产高端医疗器械的进口取代。第三，在创新药领域，目前我国创新药研发逐步加速，部分领域有望达到世界前沿水平，对来自美国的进口药品增加关税，或有助于国内同类创新药产品的进口取代。

（3）电子

关税政策和中美贸易博弈仍是本周主要关注点，美国政府在宣布智能手机等豁免对等关税后，又宣布将对半导体等行业加征单独的关税；英伟达宣布在美投资建设AI产业链后，H20仍被美国政府要求申请许可证，短期内关税和管制政策的变动造成板块波动。

三、投资策略

整体而言，短期看，海外关税政策影响钝化，且年报和一季报披露接近尾声，创业板有望重拾震荡向好趋势。中期来看，国产自主可控仍是较为重要的投资主线，科技成长属性的创业板指或将维持向好态势。

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