#低估补涨号启航#——一位普通投资者的3个灵魂拷问
Q1：银行股“高股息+低估值”是伪命题吗？
作为跟踪中证银行指数（PB仅0.68x）的ETF联接基金，华宝银行ETF联接C（006697）常被贴上“躺赚”标签，但近3年跑输新能源、AI等赛道。为何市场对“高股息陷阱”如此敏感？
丰晨成在访谈中提出关键数据：2025年上市银行平均股息率超5%，但股息支付率仅35%（数据来源：2025年三季报）。这意味着银行并非“掏空利润分红”，而是具备持续造血能力。他举例宁波银行，虽PB 1.2x高于行业均值，但ROE连续5年超15%，证明“优质银行可突破估值枷锁”。
Q2：ETF联接基金如何破解“被动跟踪=无为而治”？
有基民质疑：“银行ETF只是复制指数，基金经理的价值何在？”丰晨成用一组对比回应：
- 流动性管理：2025年三季度末，基金现金占比5.2%，显著低于同类均值（7.8%），降低申赎冲击；
- 风险对冲：通过股指期货套期保值，年内跟踪误差仅0.29%，远低于4%的年化阈值；
- 策略进化：在地产风险出清期，增配零售贷款占比高的城商行（如杭州银行），规避对公业务拖累。
Q3：2026年银行股会从“防御”转向“进攻”吗？
华创证券预测2026年银行板块估值将系统性回升，但丰晨成提醒：“复苏需观察两大信号——
1. 息差企稳：2025年LPR累计下调25BP，但负债端存款成本下降对冲，国有大行净息差环比持平；
2. 风险出清：关注地产不良率拐点，当前银行拨备覆盖率220%，足以覆盖潜在风险。”他建议普通投资者采用“核心+卫星”策略：70%仓位于中证银行ETF（如512800）打底，30%配置区域银行ETF捕捉弹性。
写在最后：投资是认知的修行
与丰晨成的对话，让我想起巴菲特那句：“市场短期是投票机，长期是称重机。”银行股的“慢”，恰似一场关于耐心的修行。当我们学会用“望远镜”看行业周期，用“显微镜”析企业财报，方能真正驾驭工具，而非被工具驾驭。
你的持仓里，是否给银行ETF留了一席之地？欢迎留言讨论~
