本周市场震荡上行，市场情绪较为活跃，上证指数上涨1.3%，恒指大涨7.04%，科创50上涨0.36%，SHS高股息指数上涨0.79%。本周市场成长风格占优， DeepSeek概念持续成为市场焦点，传媒本周上涨9.54%、计算机本周上涨7.77%，A股市场中与之相关的科技股迎来一波上涨行情，推动了市场整体的积极表现。虽然在强势反弹市场中，市场资金呈现出一定的跷跷板效应，红利类资产超额出现一定的回调，但是其中长期稳健收益的特征表现及配置机会仍值得重点关注。

市场环境层面，进入2025年，国债收益率持续下行，10年期国债收益率已下探至1.6%震荡，红利资产继续成为市场关注的焦点。2024 年12 月政治局会议将货币政策由“稳健”改为“适度宽松”，为红利板块重估提供基础。政策维度，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。国务院国资委发布关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见，要求加强市值管理，将市值管理纳入央企负责人经营考核。中长期看，新“国九条”奠定基调，鼓励市值管理、并购重组、分红回购，政策将持续推动以提高上市公司质量为基础，以提升投资者回报能力和水平。从中长期视角看，政策将长期利好大盘价值、红利类以及央国企板块的基本面改善。

截至2月14日，SHS高股息指数股息率为7.6%，显著高于A股红利类指数。近10年PB分位数为44%，低于历史中位数。随着科技成长风格的强势上涨，红利资产的拥挤度明显下降，估值性价比上升，红利策略仍有较大投资机会。前期受海外事件影响，港股走势相较A股表现较弱，但是近期表现强势，在1月中旬起开始反弹，表现亮眼。在AH 股溢价下，港股高股息板块仍具备吸引力，有望表现出更大弹性。

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