1 一季度市场变化与投资策略。

刘胜分享了一季度市场的变化，特别是港股和黄金股的波动他介绍了中庚基金在一季度的核心操作思路，强调了对工业金属板块的持续看好，并调整了有色行业龙头公司的持仓，增加了贵金属的敞口刘胜还提到，这次调整基于对黄金价格定价逻辑的新认识，认为黄金期货可以作为表达投资观点的工具。

2 黄金股投资价值显著。

刘晟分析了黄金和黄金股的市场表现，指出黄金股因能产生现金流而具有投资价值他提到有色金属龙头公司中黄金资产的定价相对较低，未来预期回报率不错此外，他还提到医药板块，特别是创新药类资产，今年以来表现优异，认为中国创新药在全球具有竞争力。

3 医药和养殖板块的投资逻辑。

刘晟分享了中庚基金在一季度的调仓思路，重点提到医药板块和创新药的投资价值，认为行业逻辑持续兑现，整体性价比和预期收益率仍不错同时，他对农林牧渔板块的养殖类资产进行了调整，尽管价格弱于预期，但底线价值依然存在此外，他还分析了市场估值，指出一季度末A股和港股的估值仍处于较高水平。

4 A股和港股投资机会分析。

刘晟分析了A股和港股的市场情况，指出A股风险溢价水平具有吸引力，港股在回调后性价比回升他认为港股中存在稀缺性资产，绝对估值较低，仍能找到较好的投资机会尽管市场波动较大，但刘晟认为这为权益投资团队提供了更多机会，建议积极配置权益资产。

5 中庚基金的低估值价值投资策略。

刘晟介绍了中庚基金基于不确定性定价的低估值价值投资策略，强调在市场波动中寻找右偏分布的投资机会他认为市场的不确定性和大幅波动提供了潜在的投资机会，尤其是在四月初市场大幅波动后刘晟还提到，中庚基金倾向于在全球总需求相关的领域进行下注，认为全球可能不会出现大规模或深度衰退，尽管存在不确定性。

6 关税增加影响总需求。

刘晟分析了关税增加对全球经济的影响，指出部分公司通过全球生产基地布局对冲关税影响，主要风险在于总需求下滑他提到全球制造业龙头和消费电子品牌龙头是潜在投资方向此外，他强调了在中国内需中，消费和投资的重要性，认为地产、钢结构、航空和小食品等公司是值得关注的投资标的。

7 投资策略需动态评估。

刘晟强调了投资组合的灵活调整，基于股价表现和基本面变化他提到，虽然投资中贝塔因素重要，但个股的阿尔法保护同样关键，特别是在行业龙头公司中这些公司即使在行业整体不佳时，也能保持盈利，且估值较低，具有较高的潜在回报此外，刘晟对公用事业型资产持积极看法，认为其具有稳定的投资价值。

8 刘晟看好垃圾焚烧板块。

刘晟分析了垃圾焚烧板块的现金流和资本支出情况，指出该行业从2023年开始自由现金流基本打平，2024年出现明显转折他认为，随着城镇化速率放缓，这些公司降速后自由现金流将持续提升，成为进击型的泛红利类资产。

9 高股息率公司是投资方向。

刘晟提到，他们关注能够提供高股息率的公司，尤其是那些随着现金流提升和资本支出下降，潜在股息率可能达到10%甚至20%的公司此外，他也提到一些公司虽然股息率较低，但能提供可观的成长性，如每年10%到20%的增长在消费板块，刘晟认为消费行业整体稳健，新消费产业趋势有不错的回报潜力，但由于市场定价较高，他们更倾向于在低估值框架下寻找机会他还提到航空板块，认为供给有限和需求增长将推动航司盈利提升。

10 航司盈利受票价影响。

刘晟分析了航司盈利下滑的原因，指出票价下降和油价波动是主要因素尽管客座率提升，但票价下降导致盈利下滑五一假期出行情况有所改善，票价小幅下滑，航司盈利有所回升刘晟认为，航司盈利与客座率不匹配，可能与消费习惯和OTA操作有关他建议关注具有安全边际和向上弹性的公司，认为这些公司有较好的投资价值。