AI研发降速导致AI算力需求减弱、美债收益率升高压制股市估值，我认为这两件事都要开始反转了。今天操作在第二节。
一、聊一聊最新的美股市场：
9月14日，美股下跌，主要交易的是几家大厂老板呼吁模型监管，AI新模型研发可能降速。
9月15日，美股下跌，主要交易的是油价+美债收益率上升对更广泛的行业压制。
因为可选消费板块是表现最弱的，而能源板块是表现最强的。
费城半导体是小幅收红的。
所以，目前架在美股脖子上的两把刀，也是市场最关心的两件事：
1、美债收益率还要涨到哪里去，影响股市估值、融资成本、房贷利率、消费
2、AI新模型研发降速会不会是真的，影响AI算力需求
目前这两件事，都开始要反转了。
至少，边际改善要来了。
1/ 先说AI模型研发降速，最近好声音开始出现
我觉得AI模型研发降速这事儿，在舆论和情绪上，反转就要出现了。
先是9月14日晚上，市场正承受这个消息的负面影响，费城半导体大跌5%。
当天黄仁勋正在接受ALL-in的线下活动，结果接到了川普的电话。
川普为AI打Call，驳斥AI威胁论，表示美国现有法律体系已经拥有对AI公司的监管和追责能力，不用再做额外的事情，并且指出，监管可能反而会帮助到中国。
黄仁勋也进行了反驳，认为模型公司应该自行决定进度，而不是把整个行业的进度拖慢。
此为第一个好消息，我第一时间发到了芝士球里。
今天Meta的小扎表态，每家实验室都有责任，但是要以自己认为安全的速度训练模型，并可以自行采取措施。而不是统一的一刀切。
并且他表示Meta的绝大多数算力都用于服务客户的需求，而不是用来做RSI递归自我改进实验，也就是模型自己迭代研发自己，这也是这一轮引起对模型安全问题重视的一个主要背景。
也就是说，即便安全问题出现，企业决定降速，但是像Meta这样的企业，算力主要是给客户用的，也不会真的造成AI算力需求大幅下降。
这是第二个好消息。
同样是今天，这次的罪魁祸首，anthropic的Dario自己说的，“企业现在大概只利用了当前AI技术5%—10%的经济价值。” AI能力在经济体系中的扩散仍非常初期，大型企业距离充分利用现有AI还有很远。
这与他要求前沿模型研发降速并不矛盾。
前沿模型能力提升可以放慢一点，同时，现有AI模型在整个经济中的应用可以高速扩散。
如果现在模型已经足够强了，但企业只用了5%—10%的潜在经济价值，那么随着企业采用率提高，调用量、代理运行量、推理Token增加，推理算力还会继续快速增长。
这是第三个好消息。
然后Dario还打自己脸。
就在Dario要求放慢前沿能力开发之后，Reuters报道Anthropic签署了在澳大利亚的首个数据中心租赁协议，规模2.16GW，用于AI推理，不是用于训练，计划从2027年上线。
这更加证明了一点：即便前沿模型研发降速，但也无法推导到会降低AI算力需求，因为市场对当前AI算力的需求还远没有饱和，需求来自于推理端，而不是训练端。
这是第四个好消息。
然后是OpenAI，今天早上的消息，OpenAI正与投资者初步讨论新融资，潜在估值约1.2万亿美元。
虽然这轮谈判距离落地才刚开始，但Reuters称是投资者主动发起。
说明不管市面上对模型研发进度降速怎么讨论，手握资金的投资者还是想主动找OpenAI分一杯羹的。
如果担心OpenAI会受到模型研发降速的负面影响，就不会这样做。
这是第五个好消息。
还有美国政府内部监管层的一些发言，比如不希望美国AI的领先地位受损、对模型公司自己要求监管自己感到惊讶等等。
可以算第六个好消息吧。
都说明为了模型安全而研发降速，听起来很正确，有人情味，但是在商业逻辑上，是漏洞百出的。
所以我一开始就说：
1、这事情在逻辑上站不住脚
2、即便前沿模型的研发降速，也不等于AI算力需求会下降，这不是同一回事。
解读第一时间发到了芝士球里。
也正是因为理解到了这一层，我才决定在9月14日盘前逆着大跌去美股做海底捞。
2/ 美债收益率破5%后，再涨不太容易了
美债收益率见顶汇率，对股市是有好处的。
9月以来的美债收益率上涨，主要是在反应美联储加息。
大家可能看到新闻标题连续推送美债收率“破5%”，觉得5%是个门槛。
但没注意到变化趋势。
从9月以来，十年期美债收益率，实际上涨了不到20bp。
2年期美债涨的更多，但也就30bp。
主要反应的是接下来加息一次25bp。
但我们不能只看9月份的涨幅。
要看美联储政策利率，与当前美债收益率之间的差距。
美债收益率里到底包含了多少“坏消息”。
就目前来看，已经消化了相当程度的鹰派加息路径，定价了将近4次加息。
那么，接下来除非美联储更加鹰派，或者油价继续涨到让通胀失控，否则对于债券市场来说，都是“预期之内”。
那么债券收益率要继续上涨的难度就变高了，除非情况更糟糕。
如果债券收益率涨不动了，那么压制股市估值的力量，就减弱了。
所以，我说利率这边，利空也快要落地了。
这与我9月11日文章里讲的，美联储首次加息后，市场怎么走，里面的推断是可以互相印证的。
两次加息后，市场主要看基本面。
如果情况超预期的糟糕，那么市场会跌。
否则，只要是在预期之内，基本面能保持向上，即便整个加息周还没结束，美股会提前见底，也不妨碍它创出新高。
关于美债收益率的判断、美联储加息后的应对策略，也都第一时间放芝士球里了。
说结论：
AI前沿模型研发降速，会导致AI算力需求下降。这个担忧我觉得接下来会逐渐消退，市场的口风会随着更多利益相关者的反对声音，而发生好转。
而且，从数据和企业的行动来看，证据更容易证明AI算力需求没完，而不是减弱。
美债收益率上涨的趋势，接下来应该也会告一段落，因为已经计提了比较强的鹰派路径。
唯一看不准的，是中东那边什么时候把油价压力降下来。
但特朗普最近多次说，中期选举后，战事立刻停。
总之，目前美股市场的基本面，还是比较强的，没有看到企业盈利出现批量下滑的情况。
以此为前提，我还是那个策略：
股价走到低位的时候，多往利空出尽解读；
股价走到高位的时候，多关注利好落地。
现在，我认为利空出尽的味道，开始飘起来了。
关注方向：
存储、光通信、电力、先进制程、大型云厂商、软件、CPU；黄金、铜。
关注的事件日历：
9月5日：美联储噤声期，官员基本不能再公开评论货币政策，直到9月17日
9月16日20:30：美国8月零售
9月17日2:00：FOMC美联储利率决议
9月17日2:30：美联储主席沃什记者会
9月17日19:00：英国央行利率决议
9月18日14:30：日本央行行长新闻发布会
9月18日美股尾盘：标普指数季度调仓相关被动资金交易（BE加入标普500）
9月18日-21日：美光台湾劳资谈判节点
二、关于美股指数定投策略
目前的百周美股策略，包含“基础日常+后备”两部分。
要搞清楚策略的具体细节，可看我25年5月29日发的文章《美股定投，重启！目标xxxx，过分吗？》。
美股小跌定投，大跌大加。
从高点回落超过10%，才开始动用后备仓位。
本周的定投已经做了，提前下注了，等美联储开奖。
如果想降低美股仓位波动，可以考虑把主动型QDII换成被动型QDII。
== 以下是：股市消费记录 ==
美国资产：基础日常部分（71/一百周），后备部分（0/五）
1. 标普500：基础日常部分，本周累计0次。
2. 纳指100：基础日常部分，本周累计1次。银华海外数字经济C（偏纳指，额度1k），长城全球新能源汽车C（额度1w）。
风险提示：以上观点，仅为知识分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资须谨慎。
PS：每天市场消息很多，但碎片信息对提升投资能力的帮助有限。我把每天值得关注的逻辑、事件进展梳理出来，希望对大家有些帮助~
时间就是金钱，盘中分析+交易，再写成文章排版发布，往往错过一些时机。还有一些重要消息发不出来。我都会第一时间放到芝士球里，供大家随时查阅。抓机会往往需要的就是比别人看到的早一点，理解的深一点，仅此而已。有需要可到小薇找我wangduoyu-9527。
$建信新兴市场混合(QDII)C(OTCFUND|018147)$
$长城全球新能源车股票发起式(QDII)C(OTCFUND|018036)$
$华宝致远混合(QDII)C(OTCFUND|008254)$
$易方达全球成长精选混合(QDII)人民币C(OTCFUND|012922)$
$浦银全球智能科技(QDII)C(OTCFUND|014002)$
$富国全球科技互联网股票(QDII)C(OTCFUND|022184)$
$华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017437)$
$广发全球精选股票(QDII)人民币C(OTCFUND|021277)$
$嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017731)$
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