谈谈美股泡沫，最近几个月因为美股持续新高，只要美股一跌，总有人说，美股要大跌，什么2000年纳斯达克跌了90%，接下来美股也暴跌啥的。我们先看看看之前和现在区别。

2000年，当时的纳斯达克的PE冲上194倍PE，因为分母（盈利）几乎为零，甚至是负数。股价是靠无限的想象力撑起来的，一旦预期落空，股价就会自由落体。那时候是散户居多，散户做牛市会更不理性。

现在纳斯达克差不多是35倍PE，是建立在科技巨头们极高的净利润基础上的。比如英伟达，微软、苹果，它们每年的利润都在创新高。只要利润还在涨，这个估值就是动态平衡的。

简单来说就是2000年的估值纯粹是靠资金炒作堆上去的，没有任何业绩支撑。

现在的这种高估值往往伴随着高增长。比如一家公司今年PE是35倍，但如果明年它的利润增长了50%，那它的PE瞬间就降到了20多倍，变得非常合理了。这就是所谓的“成长消化估值”。而且现在的“抱团”更稳。现在的纳指上涨主要靠几家“现金牛”巨头（约占指数权重的40%-50%）。这些公司业务极其稳健。

而2000年是泥沙俱下，无数没有根基的小公司把指数拉高了，一旦风停了，这些小公司死得最快。

当然现在纳斯达克pe达到35倍区间，也是处于历史高点，所以机构也是跟谨慎，即使你业绩超预期，只要有一小点不符合预期，都能给下杀10%。毕竟机构更理性，他们要做的就是控制指数慢涨急跌。自1985年来，纳斯达克100指数的年化收益约为14.8%。