1 国泰基金展望2025年宏观环境。

杨轶婷分析了2025年的宏观环境，指出2025年仍处于产能去化阶段，预计经济增速接近5%，通胀将呈现弱修复态势。

2 通胀与流动性分析。

刘嵩扬分析了CPI和PPI的走势，指出2025年核心CPI将小幅企稳，PPI同比跌幅将收窄他提到宽信用政策将推动社融增速达到9%，企业现金流有望改善美国经济预计从软着陆转向弱复苏，GDP增速保持在2.2%到2.4%A股市场预计宽幅震荡，上证指数在3100到3500之间，宏观流动性和风险偏好改善将支撑估值。

3 2025年市场展望与投资策略。

刘嵩扬和胡智磊分析了2025年市场走势，预计全年呈现行业板块轮动，上半年以小盘科技为主，下半年转向大盘成长与价值他们看好人工智能和机器人等科技主题，并关注先进制造的困境反转机会。

4 先进制造行业龙头估值修复机会。

刘嵩扬分析了2025年权益资产配置，看好AI、机器人产业链、先进制造和红利资产他预测2025年指数将宽幅震荡，上半年小盘科技行情为主，下半年转向大盘成长与价值行业推荐包括半导体、新能源汽车、银行、高速公路、石化运营商和电力。

5 经济分化延续，政策积极调整。

刘嵩扬分析了当前经济状况，指出基建和制造业投资保持高增速，消费在疫情后快速修复但近期疲软，房地产投资持续低迷他预计2025年经济增速在4.5%到5%之间，受关税和政策影响宏观杠杆率将继续上升，财政和货币政策将更加积极，包括上调赤字率和增加特别国债发行。

6 货币政策与财政政策展望。

刘嵩扬和胡智磊讨论了2024年和2025年的货币政策和财政政策货币政策方面，央行将继续调降存款利率，降准降息节奏可能推迟，但下调趋势确定财政政策方面，2025年将大幅宽松，政府债净融资预计在13到14万亿之间，地方债占比更高。

7 城投债融资缺位，政府债主导经济。

刘嵩扬分析了城投债和政府债的变化，指出2025年财政政策刺激力度与2020-2022年类似，但不及2015-2016年政府债融资难以带动社会部门参与，经济支持力度有限债券市场收益率下行主要受配置力量影响，银行在资产端加大债券配置预计2025年债券市场受益于宏观政策宽松，十年国债收益率在1.3-1.8%之间震荡，建议配置长端利率债和分散信用债投资。

8 短债投资机遇与展望。

国泰基金周生奇介绍了2025年短债投资的机遇与展望，重点分析了国泰基金闲钱管家系列产品，包括短债、纯债策略基金、同业存单指数基金及货币基金等他提到，短债产品追求穿越牛熊的正收益，注重收益率平稳和控制回撤2024年债市回顾显示，流动性变化和政策利率调整对市场影响显著2025年展望中，短债市场与流动性密切相关，央行在关键时间点的市场呵护和投放逐步提升。

9 货币政策调整与市场展望。

刘嵩扬介绍了2024年货币政策的调整，包括利率下调和逆回购操作的变化他提到2025年财政政策预计净融资13.5万亿，需关注债券供给对市场的冲击短期策略建议稳健投资，控制回撤，采取中短久期、灵活杠杆和高等级信用债策略。

10 房地产市场与股市的现状分析。

刘嵩扬分析了当前房地产市场与股市的现状，指出二手房成交量活跃可能影响居民风险偏好，股市被低估但资金流入有限他还讨论了外汇市场、债券市场和信用债板块的流动性变化，指出市场对流动性的溢价在提升，投资者对信用债策略存在分歧。

11 债券市场受不确定性影响。

刘嵩扬分析了当前债券市场的不确定性，指出财政刺激力度和效果存在疑问，市场对财政支持的实际力度持怀疑态度他认为中短期信用债的性价比上升，而长久期高评级信用债未来有利差压缩空间此外，他提到央行收紧流动性导致资金价格上升，但预计收益曲线不会倒挂。

12 高评级信用债波动性提升。

刘嵩扬分析了高评级信用债市场的变化，指出未来长久期信用债将由负债不稳定的机构持有，导致波动性增加他建议在利差低位时进行主动操作，并认为长久期高评级信用债在低收益率环境中仍有操作机会胡智磊回顾了2024年利率债市场的表现，指出收益率下行幅度超出预期，主要受货币政策和财政政策影响他展望2025年，认为通胀上行风险是主要关注点。

13 消费数据波动与市场预期。

刘嵩扬分析了10月和11月消费数据的变化，指出消费补贴短期内刺激消费，但难以持续改善整体需求他结合日本经验，指出居民收入增速下降趋势仍存在，制约消费持续改善此外，他讨论了工业产能利用率、通胀预期、外需增长、房地产市场及基建投资对经济的影响。

14 基建投资托底作用明显。

刘嵩扬分析了2024年基建投资情况，指出中央主导投资增长明显，但地方主导投资下滑地方政府化债背景下，城投净融资下降，新增资金来源受限，基建投资难以大幅增长他还讨论了股债跷跷板效应，认为2025年货币政策宽松，股债双牛可能性较大此外，他预测2025年利率债市场机会，包括降息、降准和央行购买国债等政策，以及财政政策以化债为主，提振内需政策力度有限。

15 超长债需求增加，利率下行趋势明显。

刘嵩扬分析了当前市场对高票息资产的需求减少，导致超长债需求增加。他提到人民币汇率弹性和利率债供给压力，并预测2025年利率下行趋势将持续，但波动加大。他还讨论了国内外政策变化对债券市场的影响，建议投资者灵活调整组合久期和结构。