一季度经济整体平稳运行,地产小阳春,二手房表现好于新房,但地产投资延续低位;“以旧换新”政策支撑社零小幅回升,工业生产表现偏强,基建、制造业投资维持高位。物价走势延续疲弱,供需失衡格局仍待扭转。政策方面,年初央行暂停国债买入操作,两会经济增长目标和财政力度基本符合预期,经济主题记者会上央行提及降准及结构性降息,MLF操作调整为多重价位中标,政策利率属性进一步淡化。
从市场表现来看,一季度债市出现调整,一季度末10年国债活跃券收益率相对去年四季度末上行近14bp。节奏上,年初央行暂停国债买入,资金面收敛带动短端出现调整,长端横盘震荡,曲线呈平坦化运行。春节后资金面延续偏紧,权益市场风险偏好回升、基本面数据回暖,市场逐步修正预期,带动长端持续调整。三月中下旬,伴随着资金面缓和及权益市场情绪降温,债市逐步修复,10年国债收益率在季末回到1.8%附近。
报告期内,本基金主要围绕基本面边际变化、货币政策整体基调以及政策指引等开展投资交易,考虑到一季度资金面收敛以及经济整体平稳运行,本基金降低组合久期和杠杆,并结合市场情绪以及风险偏好边际变化阶段性参与波段交易。