2025年一季度债券收益率在经历了去年末大幅下行以后,出现一定幅度的上行。年初,随着非银同业存款自律机制的推进,银行吸收存款难度加大,导致银行间资金面大幅收紧,资金利率大幅上行带动短端同业存单收益率攀升。同时央行宣布暂停购买国债,叠加整体市场风险偏好的抬升,长端利率随后大幅上行,10年国债从年内低点1.6%上行30bp至1.9%。直到3月下旬,央行在公开市场持续净投放跨季资金,释放对于资金面的呵护态度,债市情绪逐渐回暖,10年国债最终收在1.8%附近。
从资金面来看,一季度DR007较去年四季度上行26bp到达1.94%。非银同业存款自律机制对于市场资金面的影响逐步显现,大行以及股份制银行吸收存款的难度大幅增加,货币基金组合中的存款占比随着到期大幅下降,造成了一定的银行负债荒的局面,这也成为制约一季度资金面的主要矛盾。随着央行季末开始投放跨季资金,资金面紧张的局面有所缓解。
基于对经济基本面、货币政策及资金面的预判,本基金在2025年一季度灵活调整配置策略,并在关键时点保持合理的组合剩余期限和较高的杠杆水平,在类属配置方面以利率债、高等级信用债为主,分析适当时机,配置收益率较高的短期资产,在保证组合良好流动性的基础上,提高组合整体收益。