上证摸高4000点后，投资者看涨和谨慎情绪交织，市场陷入震荡蓄势之中。这种看似“来回折腾”的震荡，实则是多空双方在估值合理性、经济复苏节奏、政策力度等核心议题上的深度博弈。
恰逢上市公司三季报公布完毕，懒人养基周末拉了一下平常经常关注的指数估值变化，试图从中看明白股市运行的一些逻辑。
相关数据详见下表。
01 主要宽基指数估值不低，出现系统性机会的可能性不大
将三季报公布前的9月30日和公布后的11月7日数据做一个比较，结论如下：
沪深300近十年市盈率分位由86.91%小幅上升至87.53%；
中证A500由87.57%小幅回落至86.63%；
中证500由84.24%回落至79.18%；
中证1000由76.63%微升至77%。
换言之，主要宽基指数估值都处于历史最高的四分之一分位中，如果不出现外部强扰动，比如政策方面的强刺激，短期不太可能出现系统性上涨机会。
02 结构上有亮点的指数，几乎都与“新质生产力”相关
目前估值还处于近十年或成立以来50%分位以下（低估）的指数有：
创业板指数，由9月30日的52.72%大幅下降到11月7日的42.43%；
恒生科技、港股通科技、中国互联网50分别由36.71%、53.62%和19.34%下降到27.85%、40.85%和13.87%。
中证电池主题指数由43.13%下降到41.07%。
估值绝对分位不低，但三季报公布后分位降幅较大的指数有：
中证人工智能主题指数，由9月30日的96.30%高位大幅回落至11月7日的75.39%；
中证创新药产业指数，由90.29%高位大幅回落至75.94%；
中证医药卫生指数，由74.57%大幅回落至53.74%。
03 “亮点”指数估值的大幅回落，需要观察是否因业绩上涨所至
懒人养基继续整理了三季报公布前后各指数点位对应的估值水平，详见下表。
9月30日至11月7日期间：
创业板指数下跌0.92%，估值下降9.18%，估值的下降约90%由业绩改善驱动；
中证人工智能主题指数下跌4.12%，估值下降18.87%，估值的下降约80%由业绩改善驱动。
中证创新药产业指数下跌8.47%，估值下降12.20%，估值的下降约30%由业绩改善驱动；
中证医药卫生指数下跌7.43%，估值下降8.20%，估值的下降约10%由业绩改善驱动。
由此可见，创业板指数和中证人工智能主题指数估值的大幅回落，基本上都是业绩上涨所致，说明当前指数正处于较高景气周期。
而中证创新药产业指数和中证医药卫生指数估值的回落，由业绩上涨驱动的因素偏低。
04 综合绝对估值及景气水平，可以重点关注的指数
估值历史分位在50%以下，也就是目前还处于低估值水平的，分位由低到高的指数分别是：
中国互联网50（估值分位13.87%）、恒生科技（估值分位27.85%）、港股通科技（估值分位40.85%）、中证电池主题指数（估值分位41.07%）和创业板指（估值分位42.43%）。
估值历史分位在50%以下（当前低估），并且景气周期较高的指数是：创业板指（ETF联接基金AC：110026、004744）（估值分位42.43%）。
估值历史分位偏高（估值正常偏高），但处于高景气周期、并且位于本轮牛市主线C位的指数是：中证人工智能主题指数（ETF联接基金AC：012733、012734）（估值分位75.39%）。
如果非要选一个指数，懒人养基会选择目前明显低估而且业绩弹性较大的中国互联网50指数，该指数成分股涵盖了中国互联网行业的龙头企业，一方面是我国不可或缺的互联网基础设施，另一方面面临着AI技术重塑互联网生态的重大机会，是布局数字经济时代的优质工具。跟踪基金有中概互联网ETF（513050）和场外ETF联接基金（A份额：006327，C份额：006328）。
指数和基金历史业绩不代表未来表现。本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己投资思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。市场有风险，投资须谨慎。
#多空圆桌派##A股重心继续抬升！4100点指日可待？##大消费板块逆市拉升！行情能否持续？#
$易方达中证海外互联网50ETF联接(QDII)A(OTCFUND|006327)$
$易方达中证海外互联网50ETF联接(QDII)C(OTCFUND|006328)$
$易方达中证人工智能主题ETF联接C(OTCFUND|012734)$
$易方达中证人工智能主题ETF联接A(OTCFUND|012733)$
$易方达创业板ETF联接A(OTCFUND|110026)$
$易方达创业板ETF联接C(OTCFUND|004744)$
$易方达恒生科技ETF联接(QDII)A(OTCFUND|013308)$
$易方达恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013309)$$
