上周港股通互联网指数下跌3.35%，中国互联网50指数下跌4.92%。基本面动态：
美国关税将对电商板块产生冲击：上周特朗普宣布“对等关税”，4月9日生效，包括对所有进口商品加征10%基础关税，部分国家和地区面临更高税率，如中国平均关税税率加征后或达54%，5月2日起停止800美元以下小包裹关税豁免政策，满足美加墨协定的商品豁免本次关税。跨境电商平台性价比优势收窄，中国跨境电商平台在美国全托管模式下关税占终端售价比例或超25%，部分品类叠加301关税后实际税率或超30%，Temu等平台价格优势减弱，全托管潜在市场规模受限，平台加速转向半托管，与本土竞争对手更趋同质化，半托管模式下关税影响相对可控，但需寻找差异化优势。但平台早有应对，部分平台已主动调整区域策略，Temu和SHEIN减少美国地区营销投放，TikTok Shop和速卖通受影响较小，平台调整可部分抵消政策负面影响。
四季度板块云业务回顾：回顾四季度，AI推动整体互联网云收入增长加速，国内互联网大厂纷纷加大AI投入，在此基础上云计算率先受益，但中国云计算商业模式能否因AI变得更好仍待验证，此前其市场规模、利润率落后于海外，客户付费意愿及行业竞争等因素制约了商业模式优化，持续关注二三季度AI拉动业务增长能否在财报中得到印证。
快手召开2025磁力大会：上周快手在长沙召开“2025磁力大会”，强调AI技术全面赋能广告、电商及内容生态，推动业务增长。广告业务聚焦内容消费、电商及本地线索三大方向，电商业务突出货架与内容协同，助力全域经营。AI技术在AIGC内容生产、智能基建及大模型推荐等方面持续发力，提升平台运营效率与用户体验，持续关注AI技术对于互联网企业原有业务的强大赋能，促进“第二增长”曲线。
从估值层面来看，对比历史情况，当下的互联网公司估值仍处于相对低位。具体来看，中国互联网50指数的市盈率为18.57，处于近5年的13.08%分位点；港股通互联网指数的PE-TTM为23.57，处于近5年的14.55%分位点。经过两年降本增效，互联网公司收入增长放缓但利润改善。如今，主流互联网大公司开启新一轮投入周期，积极布局新方向，整体板块增长有望重回正轨。
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注：数据来源Wind，截至2025年4月6日，以上仅作为对指数相关数据的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
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