1．一级市场
1.1 信用债发行规模
发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模2609.02亿元，较上期环比变动-44.01%，净融资额235.01亿元，较上期变动-1068.13亿元。
1.2 信用债发行类别
发行类型方面，本期信用债发行中短融占比21%，公司债（含私募）占比46%，中票占比31%，PPN占比2%，企业债占比0%。
发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括综合、建筑业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、交通运输、仓储和邮政业、租赁和商务服务业等，发行金额占比分别为25%、21%、13%、9%和8%。
按发行等级来看，主体评级AAA级发行额1731.24亿元，占比66%；AA+级683.665亿元，占比26%；AA级189.11亿元，占比7%。
城投产业方面，Wind口径城投债发行规模679.97亿元，环比变动-22.53%，发行占比26.06%，净融资额-325.62亿元；产业类发行规模1929.05亿元，环比变动-48.99%，发行占比73.94%，净融资额560.63亿元。
1.3 信用债发行利率
发行利率方面，本期各等级各期限信用债发行成本较上期普遍下行。
2. 二级市场
2.1 信用债二级成交量
本期信用债合计成交1.02万亿元，较上期环比变动5%。分类别看，中票、短融、PPN分别成交3925.17亿元、 1279.18亿元、511.84亿元，企业债和公司债分别成交246.07亿元和4202.7亿元。
2.2 信用债二级收益率
本期受央行重启国债买卖影响，信用债成交收益率大幅下行，截至10月31日，各等级3年期票据成交收益率较上期末下行约5-8BP，5年期票据成交收益率较上期末下行约11-12BP。
2.3 信用债期限利差
本期信用债期限利差继续收窄。2025年10月31日，AAA级信用债3年期与1年期期限利差为17BP，较上期变动-2BP；5年期与1年期期限利差为27BP，较上期变动-8BP。
2.4 信用利差
本期信用利差短端小幅走扩，长端有所收窄。2025年10月31日，AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为14BP、18BP、22BP，分别变动+2BP、+3BP、-3BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别为18BP、25BP、34BP，分别变动+1BP、+1BP、-2BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为22BP、37BP、52BP，分别变动+1BP、+1BP和-3BP。
3. 市场动态
3.1 评级调整统计
3.2 违约情况统计
3.3 信用事件
4. 策略展望
本期债市交易央行恢复国债买卖利好，信用债收益率随债市大幅下行，长端表现更优，期限利差及长端信用利差均收窄。
往后看，10月会议再次明确货币政策立场，央行恢复国债买卖带来阶段性利好，但同时考虑货币政策多目标性及市场风险偏好抬升，或难以重现趋势性下行行情，预计债市短期仍维持“上有顶、下有底”的震荡走势。
$华宸未来稳健添利债券A(OTCFUND|000104)$$华宸未来稳健添利债券C(OTCFUND|006258)$
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