1．一级市场

1.1 信用债发行规模

发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模1913.9亿元，较上期环比变动-47.29%，净融资额255.52亿元，较上期变动-416.37亿元。

1.2 信用债发行类别

发行类型方面，本期信用债发行中短融占比21%，公司债（含私募）占比35%，中票占比38%，PPN占比6%，企业债占比0%。

发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括建筑业、综合、金融业、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业等，发行金额占比分别为23%、19%、15%、9%和8%。

按发行等级来看，主体评级AAA级发行额1151.65亿元，占比60%；AA+级524.03亿元，占比27%；AA级188.22亿元，占比10%。

城投产业方面，Wind口径城投债发行规模544.41亿元，环比变动-4.58%，发行占比28.45%，净融资额-201.45亿元；产业类发行规模1369.49亿元，环比变动-55.25%，发行占比71.55%，净融资额456.97亿元。

1.3 信用债发行利率

发行利率方面，本期信用债发行成本多数持平或小幅下行。

2. 二级市场

2.1 信用债二级成交量

本期信用债合计成交8441.93亿元，较上期环比变动-5.9%。分类别看，中票、短融、PPN分别成交3216.48亿元、 1326.62亿元、541.85亿元，企业债和公司债分别成交188亿元和3168.97亿元。

2.2 信用债二级收益率

本期信用债成交收益率先上后下。截至8月1日，各等级3-5年期产品成交收益率较上期末下行约2-5BP。

2.3 信用债期限利差

本期信用债期限利差小幅走阔。2025年8月1日，AAA级信用债3年期与1年期期限利差为15BP，较上期变动3BP；5年期与1年期期限利差为25BP，较上期基本持平。

2.4 信用利差

本期信用利差短端收窄，中长端小幅走阔。2025年8月1日，AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为20BP、22BP、29BP，分别变动-4BP、+1BP、-1BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别为25BP、26BP、37BP，分别变动-3BP、+1BP、+3BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别为30BP、41BP、60BP，分别变动-3BP、+1BP和+2BP。

3. 市场动态

3.1 评级调整统计

3.2 违约情况统计

3.3 信用事件

4. 策略展望

本期政治局会议召开，商品交易降温，股市回调，债市迎来修复，信用债收益率先上后下，短端信用利差收窄。

往后看，国债等利息收入恢复征收增值税政策短期或放大债市波动，资产比价逻辑下，相对利好信用债利差压缩，但中长期定价仍将回归基本面预期。

7月政治局会议重申适度宽松的货币政策、保持流动性充裕等，预计资金面对债市仍有支撑。对于信用债而言，考虑近期震荡放大，建议继续控制仓位久期，把握短端品种交易机会。

 $华宸未来稳健添利债券A(OTCFUND|000104)$$华宸未来稳健添利债券C(OTCFUND|006258)$

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