该基持仓以企业信用债和中期票据为主，属信用债基金

三季报披露：该基第3季度赎回26.16亿份、基金规模缩减14.51%

三位基金经理、责任不明

半年报披露：机构持有97.49%，警惕机构巨额赎回、被迫减仓变现，引发净值大波动、被收割

持仓长期信用债中“未评级”115.03亿元占比高达50.4%（报告底注“未评级”中不含国债、政策性金融债、央行票据、同业存单等，见半年报第35页）———信用下沉、警惕踩雷！

债券的底层资产指所借资金的最终流向，利率债底层资产由政府或国行过滤并背书、无违约风险

信用债底层资产经多层嵌套包装，很难穿透其复杂结构、厘清本原，信用评级本不可靠又难以动态追评

票息越高、信用等级越低、违约风险越大，当前形势下“3B以下”和“未评级”信用债不踩雷就是万幸

债市涨跌取决于债券供求，与市场流动性正相关、与市场利率负相关，多因素约束未来债市：

1、明年国债和地方债发行规模还将增加（供给）

2、中美利差（关乎RMB汇率）、硬约束RMB利率下限

3、商行的实际坏账率接近甚至高于其净息差，硬约束利率下限

————低利率时期，债券安全边际薄、降低期望！

仅供参考