—10月债市总结—
上周债市在多重因素交织下呈现震荡走弱态势。周初市场博弈央行10月国债买卖规模，最终200亿元净买入低于预期，情绪定价后回归震荡。叠加公募基金销售新规悬而未决，消息真空期债市一度交易利空。周中虽受海外避险情绪升温带动长债收益率下行，而后受A股韧性反弹压制债市情绪，后半周持续阴跌，全周来看，各期限品种收益率普遍上行 1-2BP，10 年期国债活跃券收益率升至 1.806%，新老券利差缩窄至 5.85BP。（数据来源：wind，2025/11/3-2025/11/7）$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$
—债市策略—
本周逆回购到期量大幅下降，但政府债净缴款和同业存单到期量较上周增加，预计央行仍将维持净回笼操作，DR007或围绕1.4%波动。基本面与政策层面，10 月进出口数据对市场影响已逐步消化，增量货币政策预期可能仍需等待更明确的信号。$中信保诚稳悦债券C(OTCFUND|004103)$
综合来看，短期债市或仍将处于政策真空期，哑铃型配置策略或值得关注，以短端同业存单和信用债打底，同时把握长端利率债的波段机会，在10年期国债收益率1.75%-1.85%区间灵活操作。重点关注公募基金销售新规落地时间及央行是否加大国债买卖规模，二者或将深度影响当前债市主线。$中信保诚稳泰债券C(OTCFUND|004109)$
当前银行体系净融出余额维持在3.5万亿元中枢，叠加10月末票据利率低至0.01%，显示信贷需求疲软，年内降准必要性下降。历史上，年末国债收益率多下行，但今年市场对政策预期更趋理性，叠加央行操作节奏放缓，跨年行情或集中在12月中下旬，且赔率空间有限。不过仍需警惕年末机构考核压力下的止盈盘冲击，避免过度押注单边行情。
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