—上周债市总结—
震荡。上周公布一季度和3月经济数据表现较强，但持续性有待观察，超长期国债发行计划公布，政策传闻对市场有所扰动，债券市场整体偏震荡。10Y国债/国开分别下行0.8bp/1.9bp至1.65%/1.68%，10-1Y国债/国开利差分别下行4bp/3.4bp至22bp/11bp。（数据来源：wind，2025/4/14-2025/4/18）$中信保诚景华C(OTCFUND|550013)$
—债市策略—
过去一周，“分歧”或成为债市的关键词，长债市场陷入多空胶着状态，收益率呈现明显的区间震荡特征。怎么看待当下债市的横盘走势？
当前从制约收益率下行的因素来看：
一是外部环境的不确定性持续扰动市场预期，使得市场对国内政策宽松节奏的判断不断修正；$中信保诚稳达A(OTCFUND|006177)$
二是前期收益率快速下行已较充分定价政策宽松预期，继续突破前低的动能不足。但与此同时，收益率上行同样面临明显约束：一方面，财政政策发力需要维持相对宽松的融资环境，政策面形成托底支撑；另一方面，农商行等机构需求依然旺盛，为市场提供有力承接。目前多空力量相对均衡的状态或将延续，市场或需要等待新的政策变量出现才能构建新平衡。$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$
分歧行情中，消息面的扰动容易被放大，进而影响投资者原本的判断。在这一环境之中，捕捉不断强化的确定性变量，宽松的资金面叠加不时发酵的降准降息预期，关税拉锯之下的谈判慢变量与经济影响快变量，可能随着时间推移，使得债市中长期难言反转，短期或可考虑中短债或同业存单作为资金临时“避风港”。
$中信保诚稳鑫债券C(OTCFUND|004105)$ $中信保诚稳鸿C(OTCFUND|006012)$
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