—上周债市总结—
上周债市收益率整体上行。11月公布的10月基本面数据整体走弱，政策面平淡，权益市场板块轮动较快，债券市场缺乏交易主线，地产传闻、基金赎回新规等小作文对市场有所扰动，利率债收益率整体有所上行。10Y国债/国开分别上行4.6bp/4.9bp至1.84%/1.97%，10-1Y国债/国开利差分别上行2.7bp/1.1bp至44bp/35bp。（数据来源：wind，2025/11/24-2025/11/28）
—债市策略—
11月债市在缺乏政策及基本面强劲驱动的情况下，再次陷入的震荡格局。展望后市，12月即将召开的重要会议及后续关键经济数据的发布，预计将成为决定市场方向的关键变量之一。$中信保诚增强收益债券(LOF)C(OTCFUND|022251)$
股债跷跷板角度看，12月股市对债市的影响或趋弱。近期权益市场表现偏弱、成交缩量至2万亿以下。即使12月权益市场行情有所恢复，市场预期的修复也需要时间，股债跷跷板压力或减弱。 $中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$ $中信保诚稳悦债券A(OTCFUND|004102)$
日历效应看，12月利率或易下难上。从债市季节性变化来看，12月受到年末财政支出力度加大、货币宽松倾向、机构提前配置长债等因素影响，利率可能往往下行。当前货币政策坚持保持支持性立场，叠加股债跷跷板压力有限，12月债市或延续季节性规律，长债利率或易下难上。$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$
不过12月日历效应能否持续仍需等待增量信息的明确指引，目前市场多头力量会顾虑仍存，年末配置行情尚待开启。整体来看，今年年末银行配置力度略低于季节性，保险承接力度有所增强。同时，随着近期债市调整，当前消息面持续带来扰动，市场多头力量或仍待观察。往后看，年末配置行情交易何时开启或取决于年内销售费用新规能否落地。$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$
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