本基金主要采用股债配置的策略追求可持续收益。
资产配置层面:我们以相对固定的股债配比来管理组合。
股票层面:采用自下而上的选股方式构建组合,对优质公司搭建资产定价模型,选择隐含收益率较高的个股。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧。组合不偏向特定的行业,运作相对均衡。我们期望以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票,我们遵守纪律减仓。
转债层面:我们以相对均衡的方式运作转债,在平衡型、偏债型、偏股型均有涉猎。组合对转债投资提出较高的安全边际要求,集中持券,希望以较低的风险暴露取得较好的投资回报。
纯债层面:组合主要配置高等级信用债、利率债,为组合整体提供流动性和杠杆管理。
产品股票的前十大重仓占股票持仓的比例超90%,体现出我们价值投资、集中持仓的风格。我们在投资标的选择上注重业务护城河和公司治理,我们的交易主要基于我们对公司内在价值的判断,基于绝对定价做有纪律的买卖。
本季度,转债市场的定价从理性走向乐观,我们择机对部分转债持仓做获利了结,并把仓位转移到我们认可的公司质地优、信用风险低、上行/下行空间性价比高的个券上。随着越来越多的银行转债触及强赎价,我们的转债行业分布变得更加多元。我们希望通过平衡型转债和信用阿尔法为组合创造更好的持有收益。
经济层面,我们在一季度看到了越来越多的积极信号,企业家信心表露出修复迹象;我们判断消费者信心的关键点仍在收入预期和家庭资产负债表的修复。外销方面,关税贸易摩擦导致中短期不确定性提升,全球供应链即将面临新的考验,这使得我们会更加审慎的对待全球贸易相关敞口的投资。我们相信企业家精神、现代治理机制、优秀的商业模式仍然是对抗不确定性的最强助力,那些愿意保持激励机制、提升人才待遇的商业组织更有希望维系在发展的正反馈循环之中。