进入2022年以来，市场表现很不友好，尤其是基金重仓的宁、茅组合持续暴跌，权益型基金表现普遍出现了净值下滑的情况。
东方choice数据显示，在2022年1月1日-2022年2月9日的这段时间里，偏股混合型基金和灵活配置型基金的净值表现中位数分别为-9.40%和-5.76%。
这么猛烈的回撤确实让人跌得肉疼。
但也有人很纠结，市场已经跌了这么多了，如果这个时候离场，万一走势反转了，岂不是踏空了？
可如果不走的话，又要继续忍受这样的净值波动，着实让人很难受。
面对这种是走还是留的问题，固收+产品的优势就凸显了出来：
东方choice数据显示，同期内偏债混合型基金的净值表现中位数为-0.92%，仅为偏股混合型基金的十分之一。
可以说，在暴跌之中，防御能力拉满。
而且固收+也是可以投资股票的，如果基金经理对宏观把握比较准，能够及时调整大类资产，在预判到股市不好时降低股票仓位，在股市好转时加大股票资产，那持有者就非常舒服了。
今天bo姐要和大家介绍的是一个对大类资产轮动、个股和债券选择能力都比较出众的基金经理：长信基金的李家春。
李家春担任基金经理时间已经超过12年， 截至2022年2月9日，李家春名下在管满半年以上的产品，绝大多数都跑赢了同类平均水平，多款产品都排名同类前10%以内：
数据来源：好买，截至2022年2月9日
这些产品大致可以分为三类：
低波动的，比如长信利丰、长信利尚，年化回报率接近或超过8%，近3年业绩标准差在0.85以内（标准差越低，收益波动越小）。
波动适中，力求风险和收益更平衡一些的，比如长信利盈、长信稳健精选，年化回报率超过10%，近3年业绩标准差在1.1附近。
波动相对较大，追求更高收益的，比如长信可转债、长信利广，年化回报率超15%，甚至20%，近3年业绩标准差在2.0附近。
接下来我们看看，李家春的投资框架是什么样的，以及未来这种业绩能否持续。
股债轮动：精准逃顶
李家春的投资框架大概可以概括为：自上而下配置大类资产+自下而上精选个股，大类资产配置放在第一位。
这是一种很稀缺的能力。
在这一方面，李家春很熟悉不同类别资产的风险收益特征，结合每一个资产的属性来规定单一资产的波动。
但在操作过程中，并不追求单一类别资产的收益最优，而是从组合整体的角度做风控，动态地平衡各类资产的风险收益比，追求风险调整之后的整体最优。
除此之外，李家春还借助了长信基金团队的力量。
长信基金设立了大类资产配置委员会，从固收团队、权益团队和量化部门三个角度进行资产配置的研究：
固收团队偏向于自上而下多一些，对宏观经济运行思考偏多；
权益团队从行业、个股的层面做研究，给出自己的观点；
量化部门则跟进指标去分析，观察各类资产在历史上所处的位置，计算配置不同资产之间的相对价值。
多部门、多角度进行交叉验证，最后形成统一的意见。
这种做法带来了很好的效果，以长信利尚为例，这只产品自成立以来对股票仓位进行了频繁的调整，完整数据如下：
数据来源：基金公司定期报告，2018.01.01-2021.12.31
Bo姐在这里把几次大的调仓时机和沪深300指数叠加在了一起，可以看出，这几次大的调仓时机都比较精准。
数据来源：基金公司定期报告；东方choice
比如2019年三季度和2020年三季度加仓后都出现了比较大的涨幅，为净值的攀升做出了贡献。
而在2020年四季度股票仓位直接从24.29%减半到12.10%，几乎是一个完美的逃顶。
还有2021年四季度的调仓，将股票仓位从20.97%直接降至6.37%，现在来看，也是非常明智之举。
作为这种大类资产研究的延伸，长信基金把这种研究的前瞻性引入到了行业轮动、风格切换的中观层面，做一些中观层面的预判。
以长信利盈为例，这只产品在去年二季度开始加仓化工、银行等周期股，而这些板块在今年的暴跌中的表现都相对比较好。
数据来源：东方choice，时间截至2021年中报
在微观选股方面，李家春比较关注安全边际，因此对估值比较看重。
但低估值的股票通常会有低估值的原因，比如要么是业绩增速不高，要么是业绩增长的确定性不强，低估值、增速高、确定性强，这三者不可兼得。
因此在具体选股时，必须有所取舍，李家春选择从“业绩增速高+低估值”，以及“增长高确定+低估值”这两个角度来选股。
追求绝对收益
不管是从大类资产配置，还是从行业轮动和风格切换角度来看，李家春的择时优势都比较明显。
对于这样基金经理的产品，不用太担心买入时机的问题。
Bo姐关注到，李家春近期又有一个新产品---长信稳健增长1年持有（基金代码：A类014752，C类014753）近期已经上市，从契约描述来看，投资股票比例为0%-40%之间，应该也是按照绝对收益策略来操作的。
要注意的是，这只产品设置了1年持有期，也就是说买入后的1年内不能卖，但可以买或继续定投。
这样的好处，bo姐已经说过很多次了，就是防止投资者追涨杀跌。同时，基金经理也不用担心赎回压力，放心执行自己的投资策略。
在投资范围上，契约显示这只产品可以投资港股。考虑到港股已经下跌了将近1年，这也非常有利于他的困境反转策略的操作。
最近一段时间市场波动剧烈，长信基金在资产配置上有比较大的优势，对于想要改善持有体验，但又不想在未来股市上涨时踏空的投资者来说，值得关注一下。
【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。基金有风险，投资需谨慎。
