4月23日，为期10天的2025上海车展拉开帷幕，超百款首发新车将亮相，也让本届车展成为全球规模最大、层级最高的汽车新品首秀场。我们认为，新车周期叠加“以旧换新”政策支撑有望进一步拉动汽车消费需求释放。此外，考虑到特朗普对华关税态度缓和，汽车供应链，特别是智能驾驶领域有望迎来积极催化。
2024年“以旧换新”政策催化下乘用车销量表现超预期，在“以旧换新”政策加力扩围、智驾技术升级和产品焕新等利好因素驱动下，乘用车市场2025年以来延续去年的良好表现，特别是新能源板块表现尤为突出，成为引领增长的主力军。中汽协日前发布的数据显示，一季度汽车产销累计完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2%。其中，新能源汽车产销累计完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，新能源汽车新车销量占比达41.2%。
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我们认为，汽车销量持续快速增长让智能化逐渐成为汽车产业竞争的关键。当前高端智能化配置加速上车，10-20万价格、具有城市NOA功能的车型渗透率有望加速，或带动智能化产业进程，高阶智驾有望迈过导入期，进入快速渗透期。智驾渗透率的提升也有望带动零部件企业智能化进程。随着行业自有品牌影响力提升和产业链重构，国产零部件厂商产业链地位有望得到明显改善。
同时，车企凭借制造端优势，纷纷布局机器人赛道，智驾渗透率的提升与机器人等新领域或助推汽车产业链发展。当前机器人供应链格局趋于完善，下游应用需求持续打开，而机器人供应链与汽
车供应链有较高重合度，产品高度相通，汽车零部件公司具有较强的批量化生产能力。我们看好汽车主业业绩高增长，同时拓展人形机器人业务、估值相对较低的汽车零部件公司。
此外，随着特朗普发出向中国商品征收的高关税将“大幅下降”的缓和信号，市场对关税的担忧短期也得以缓解。中长期来看，关税问题有望加速汽车供应链重构，成为我国汽车产业链加速转型升级、技术突破和优化全球供应链布局的契机。
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