2025年一季度市场横盘震荡,中国政策拐点已明确,经济数据也有所恢复,且AI浪潮开始在中国发酵,但是现在美国掀起的关税战给市场带来了不确定性,特别是客户在美国的汽车零部件公司将经受较大的扰动。
一季度中国新能源汽车的销量继续超预期,汽车以旧换新激励政策起到了较好的效果;储能市场从量上是超预期的,但产品价格同样很弱;锂电材料的价格低位波动、碳酸锂价格重回弱势;大部分公司的利润处于低位,除了少数龙头外大部分公司的利润表现不会太好,行业分化一直在持续。
展望未来,美国的关税战会给全球宏观经济带来不确定性,也给中国的部分出口产业链带来较大扰动。但是相应中国加大逆周期调控,刺激内需、给予产业更多扶持是比较确定的,相对应的国产替代、内需相关的公司会有机会。
基金组合在一季度主要持仓锂电池龙头、汽车半导体、汽车零部件等。未来配置上将持续关注竞争格局较好、业绩增长明确的龙头个股;也关注新能源汽车板块中一些细分环节有可能蕴含低位的逆市上车机会,比如碳酸锂板块,产品价格从高位下跌了近3年(部分高成本矿已处于亏损状态),行业长期拐点有可能出现,我们将密切关注。