2024年下半年,在政策明确转向的背景下,2024年四季度宏观经济初步企稳,并在2025年一季度延续,一二线城市核心区域的房价趋稳,地产销售额降幅收窄明显,此外DeepSeek的横空出世,打开了国内人工智能的应用空间,资本市场对以上积极变化给予正面反馈,内需、科技等板块表现突出。外需市场今年出现变化,在贸易摩擦背景下,市场开始对今年全球宏观环境产生担忧。
我们在一季度维持了消费板块的持仓,聚焦平替消费,顺应质价比崛起趋势。我们维持了通信的持仓,虽然海外需求有一定压力,但人工智能在下游各个领域已经开始全面应用,我们认为渗透率有望继续提升。我们增持了周期板块,尤其是猪周期的持仓,我们预计今年猪价可能会在弱势区间运行,有望重新开启去产能,届时具备低成本扩张的公司有望迎来估值修复。