#天天基金调研团#
四月伊始，最大的黑天鹅终于落地了，资本市场没有等来利空落地是利好的解读，反而出现了更大的市场波动，面对出口存在巨大不确定性的当下，国内大消费将会迎来大机遇吗？此外，今年人工智能浪潮已经席卷全球了，AI与消费领域的融合有望迎来爆发，消费行业在新环境、新政策、新科技驱动下又将如何演绎？这次调研请来了这方面的牛人专家聊聊产业变革与新兴业态在新期下的新机遇，帮助我们在巨大不确定性下更好的把握投资的方向盘！
先给宝子们介绍嘉宾：沈犁先生。上海交通大学金融MBA、文学学士，11年证券从业经验、超4年投资管理经验。历任普华永道审计员、中金公司研究员、交银施罗德基金研究员、惠理集团分析员。2020年8月加入财通基金，担任基金经理助理现任基金经理。2021年1月27日起任财通新视野灵活配置混合基金基金经理，在2022年大熊市里把回撤控制在0.66%（同期上证指数跌了15.13%）。现在基金资产规模有7.29亿(8只基金)，财通新视野灵活配置混合A类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来104.63%(23.83%)，近五年62.02%(10.91%)，近三年11.93%(-4.39%)（截至2024-12-31，数据来源：财通基金产品定期报告）
一、出海行业如何看？到底是风险还是机遇？
沈犁经理指出，扩展海外市场是传统行业获取增长的有效途径，但今年海外宏观环境受特朗普上台影响，客观上面临不确定性。由于大部分国内传统行业都将目光瞄向海外，企业出海可能会加剧海外竞争，后续的相关投资需要加大对业务模式和供给侧的研究选择有竞争壁垒的方向，其中渠道和品牌可能最需要关注。
本次调研在3月底，当时市场已经有对等关税方面的传闻，近期大量自媒体都在转载、分析对等关税带来的影响，我个人认为叠加了股市的波动，市场的恐慌被过度放大了。仔细看一下数据，就知道这一次是基本无差别式的对待，对于低端没有附加值的商品， 这么高的关税是一般制造业都无法承受的，也就是说全球贸易将会按下暂停键。对于低端的商品，受关税影响程度的会很大 ，对于有一定技术门槛，高附加值的商品，它们公司拥有一定的行业定价权，虽然也会受到冲击，但冲击远比低附加值的商品要少，如果市场出现非理性下跌，出海方向的优质公司出现捡便宜的概率就会很大，沈犁经理在财通新视野灵活配置混合四季报中表示，维持出海相关公司的持仓，在全球范围对比，国内公司具备较好的竞争力，具有海外产能和渠道精耕的公司，在未来有较好的机会获得增长。
二、如何在不确定性中寻找确定性？
在多元领域布局的过程中，沈犁经理优先聚焦具备高赔率特征的成长股，他认为这类资产通常具有颠覆性商业模式、行业渗透率快速提升或国产替代空间明确等特征，一旦能在这些个股中找到兼具赔率和胜率的目标，就会用较高的持股集中度充分利用这些优质投资机会。在这个核心策略外，再根据情况，逐步增加白马股配置权重。目前关注方向主要聚焦于泛消费与科技赛道内的优秀公司，也积极把握周期方向的投资机会。
沈犁经理认为近期受益于DeepSeek的积极影响，互联网龙头的估值或将会得到提升，国内人工智能硬件的机会也值得重视，但国内AI投资体量仍比海外小，找有业绩支撑的标的难度较大。消费方向重点关注平价消费，至于成熟的消费股，业绩企稳后转为红利机会的可能性较大。周期方向预计如果猪周期今年下半年去产能有望出现投资机会；黄金短期需要看美国赤字情况，而美元信用下降及重塑多极格局，远期或都将利好黄金。
三、大消费在新环境、新政策、新科技驱动下有何优势？
财通基金团队认为中央推出的消费补贴，地方的消费补贴对消费需求拉动明显，说明国内经济从投资驱动往内需驱动具备基本面条件，未来有望看到政策对内需倾斜力度的继续加大：
1、2024年国家推出“汽车以旧换新”“家电补贴”等政策，直接刺激耐用消费品市场。例如，购买新能源汽车最高可获2万元补贴，家电补贴达售价的15%。地方层面，餐饮、旅游等服务业消费券发放，拉动日常消费回暖。政策顺势引导，支持国货品牌替代外资高价商品，宠物食品、化妆品等国货凭借高性价比加速渗透，消费者更注重性价比。日本经验显示，经济成熟期“平价消费”成为主流。国内“拼多多”“临期食品店”等业态崛起，印证了这一趋势。沈犁经理重点关注平价消费。
2、政策鼓励AI在零售、物流、文娱等消费领域的应用，如AI客服、智能推荐系统提升购物体验，动漫IP与AI结合催生“虚拟偶像”等新业态；国产AI技术如DeepSeek大幅降低推理成本，硬件门槛下降，让更多中小企业能用上AI。例如，AI设计工具帮助小商家快速生成广告，智能仓储系统降低物流成本。这些技术红利正从实验室走向商场，带来真实的经济效益。
财通新视野灵活配置混合四季报中显示，沈犁经理在四季度增加了消费板块的持仓，近几年平替消费、质价比消费崛起，消费观念逐步出现转变，同时上游供应链也利用这几年的低迷期加速转型，部分反应迅速的公司已经初步获得先机，未来几年有望通过更高效的供应链、更具竞争力的成本和价格优势持续获取市场份额，成长前景可期。
四、财通新视野灵活配置混合的核心优势是什么？投资逻辑可以复制吗？
我发现财通新视野灵活配置混合组合有高仓位、高集中度的特点。这种特点诚然是行业切换的收益放大器，但同时也可能会给组合带来波动和回撤。沈犁经理主要通过左侧动态择时的策略力图平衡组合波动率与收益弹性，核心在于利用左侧布局的先发优势和右侧止盈的纪律性形成攻守兼备的持仓结构，如果其市值空间接近其预期的目标会逐步替换掉该标的换成新的潜力股。左侧买入-右侧兑现-调仓新左侧的闭环，为组合提供了有效的波动控制。
不同于单一押注某一行业的基金，财通新视野灵活配置混合通过“股票+债券”的灵活配置（股票仓位长期超90%），避免鸡蛋放在一个篮子里，既能抓住高成长机会，又能通过债券降低波动风险，例如2022年市场大跌时基金仅微跌0.66%，同期上证指数暴跌15.13%。
第四季度公开报告显示，财通新视野灵活配置混合重仓行业是电子、通信行业（合计占净值约40%），聚焦算力硬件（如GPU、PCB）、国产芯片，与第三季度相比新增了食品饮料和商贸零售（合计占净值约20%），重点挖掘“平价消费+国货替代”机会，科技与消费板块协同布局，兼顾稳健与成长，最后还配置黄金（抗通胀）、铜（新能源需求增长），以及有品牌壁垒的出海企业，替代了基础化工与汽车方向。这种投资逻辑我觉得是可以复制的，但花费的精力会很大，如果有专业的团队操刀，我认为跑赢市场收益会事半功倍。
个人总结：
经过这次调研，我认为四月虽多风雨，投资之路有危也有机。危的是市场情绪一下子陷入恐慌，市场的估值失衡了，机的是市场有明显错杀的行业与个股，需要熟悉行业内核与价值的资金。如果你是投资大咖，有相当多的资历经验，根据沈犁经理的投资理念把握大消费与AI的融合机遇，选择正确的投资工具和策略也能跑赢市场；但如果只是一个理财小白，我认为关注沈犁经理掌舵的财通新视野灵活配置混合也是一个好思路。它凭借其灵活的配置策略、精准的行业布局和基金经理的丰富经验，是理财小白无需深入研究个股一键布局未来高成长赛道，参与人工智能+消费红利的优质工具！
$财通景气行业混合C(OTCFUND|016234)$
$财通景气行业混合A(OTCFUND|010418)$
$财通新视野灵活配置混合C(OTCFUND|005959)$
$财通新视野灵活配置混合A(OTCFUND|005851)$
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风险提示：观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。
