跨年行情有没有?
春季躁动有没有?
以及明年如何进行主线布局?
每到年底，投资者都会有这样的疑问。今天就让我们看看能不能用一文来把这个事情讲清楚。
一般来说，每年春季交易，有两个重要时间点：一个是春节、一个是两会。
数据显示，在这期间（春节到两会），市场有很好的“赚钱效应”，也就是市场所熟知的“春季躁动”窗口期，平均持续时间约20个交易日。
表1：每年春季交易的重要时间点
来源：Wind、广发证券，截至：2025.12.2
历史来看，春节前后，行情呈现“镜像”特征。
绝大多数情况下：春节前，市场走弱；春节后，行情启动。春节前，小盘相对走弱；春节后，小盘明显走强。
图2：每年春节前后，【中证1000/上证50】的走势
来源：Wind、广发证券，截至：2025.12.2
背后的原因来自于市场每年基于年末重磅会议、政策节奏、经济和业绩披露规则形成的规律。具体而言：
（1）每年11月至次年3月都是A股“最不交易基本面”的一段时期，这由A股财报披露“真空期”决定；
（2）每年12月的两个关键会议召开，是我们把握政策基调、布局跨年行情的依据；
（3）跨年前后的资金偏好，强化风格特征——年末监管可能加强、强化蓝筹风格（比如2016年底限制壳资源炒作、2023年底-2024年初杠杆资金暴雷），节后通常流动性回暖、强化小盘风格（微观流动性来自活跃交易资金的回归、宏观流动性来自降准降息等宽货币基调）。
图3：每年跨年行情、春季躁动、四月决断的产生背景及重要观察
来源：Wind、广发证券，截至：2025.12.2
那么“春季躁动”的强弱由什么决定?
从过往的复盘表现来看，出现较强“春季躁动”的情形主要有3种：
（1）短期宏观经济数据超预期，比如2010年、2011年、2018年。
（2）上市公司盈利趋势性向上，且无明显外部冲击，比如2019年。
（3）流动性大幅宽松环境，比如2012年（全球QE）、2019年（降准）。
当然，“春季躁动”行情也会缺失，主要情形有3种：
（1）显著的政策因素、外部事件冲击。比如2014年注册制预期升温与美国退出QE、2016年熔断与减持新规、2017年金融监管趋严。
（2）显著的流动性冲击。比如2021年初央行净回笼资金叠加美债利率快速上行。
（3）显著的盈利下行周期。比如2014年、2022年。
做个总结来说：当上市公司盈利或短期经济数据向上、且没有明显事件因素冲击时，大概率有“春季躁动”；若同时有流动性宽松配合（降准降息/海外宽松），则大概率出现强劲的“春季躁动”。
图4：2010-2025年春季躁动复盘
来源：Wind、广发证券，截至：2025.12.2
由此展望2026年来看，上市公司盈利（边际改善）、内部政策与流动性（正面）、外部因素（中性偏正面），资金在这个窗口期，仍是以布局全年的思路在交易。
从当前节点看，这场值得期待的 “春季躁动”，早已不是盲目跟风的短期炒作，而是资金对全年业绩主线的提前锚定。
随着央行明确 2026 年一季度或落地降准降息的宽松预期，叠加 “十五五” 开局政策对科技创新、内需复苏的重点倾斜，那些业绩边际改善明确、贴合政策主线的赛道正在迎来 “戴维斯双击” 的契机。AI 算力、固态电池、人形机器人等新质生产力领域，不仅前三季度净利润增速普遍超 30%，更有望在流动性宽松周期中实现估值与盈利的双重修复；而化工、有色等顺周期板块，以及受益于 “反内卷” 政策的传统制造龙头，也因估值处于历史低位成为布局洼地。
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