二季度市场整体一般,wind全A指数下跌3.2%,上证指数下跌2.16%,除TMT几个行业涨幅较大,其余表现较弱,香港离岸市场表现更弱,本基金主要持仓包括低估值的油气、有色等资源型板块,中药、创新药等医药股,以及相对低位的港股科技股,整个TMT板块持仓较少,二季度表现存在一定压力。
展望下半年经济,我们关注本轮库存周期见底时间,我们认为经济已处于底部区域,经济弱复苏的逻辑将逐渐得到企业盈利的验证,加上多数股票处于相对较低位置,收益相对于风险的性价比较高。
我们看好如下行业:
国内市场,我们看好中游制造业,包括技术门槛高的高端制造业,高端材料领域,工业自动化,军工以及智能汽车产业链,并持续关注半导体产业,ChatGPT的出现,将极大提升生产效率,未来也将改变很多行业的格局,我们也重点关注包括运营商、算力基础、应用领域相关公司的投资机会。
香港市场,恒生科技以及创新药调整比较充分,提供了很好的投资机会,另外香港市场波动大,我们核心仓位一直在低估值的板块,包括原油、煤炭、铜铝,以及保险行业,目前市场对经济复苏预期比较弱,相关板块估值都在相对低位,具有一定的安全边际,另外铜铝、原油等资源品价格受美元的影响比较大,叠加长周期供给端的约束,整个资源品的价格或会维持在相对高位,相关公司利润中枢稳定,高分红带来有吸引力的股息率。
消费关注的重点还是在医药行业:重点关注几条线,一是院内复苏线,院内复苏是今年强逻辑,尤其是麻醉领域;二是中药,中药政策扶持或将延续,板块业绩持续性强;三是创新药,板块虽然受市场情绪影响波动比较大,但我们判断今年开始进入创新药商业化大年,因此重点看好。