#创新药或迎利好#四季度以来，创新药板块呈现“震荡调整中酝酿修复”的格局，短期受资金分流、事件催化不足等因素承压，但长期支撑逻辑未改。
一、创新药板块四季度走势：短期震荡调整，长期修复动力充足
从四季度实际表现来看，创新药板块并未延续上半年的强势，而是陷入明显震荡调整。截至11月28日，港股创新药指数最大回撤达16.64%，A股相关指数也出现7%左右的下跌，多只创新药主题基金平均跌幅约10%。这一调整并非基本面恶化所致，而是内外因素共同作用的结果。
短期回调的核心成因主要有两点：一方面，市场缺乏持续催化因素，三季度后全球医药学术会议进入间歇期，大额BD（授权合作）交易减少，以短期博弈BD预期为主的资金出现获利了结，加剧了板块波动；另一方面，资金分流效应显著，9月以来科技、有色等板块热度攀升，吸引大量流动性离场，创新药板块面临资金流出压力，叠加市场对创新药出海关税壁垒的担忧，情绪面进一步放大了回调幅度。
但长期来看，板块修复动力依然充足，调整后配置价值进一步凸显。
其一，政策端持续利好，医保支付分层改革、集采规则放宽及商保创新药目录推出，拓宽了创新药支付渠道，有望带动国内市场扩容超千亿元；
其二，产业基本面持续改善，科创成长层13家创新药企业2024年合计营收319亿元，同比增长54.39%，且已有20款“全球新”1类新药推出，出海交易潜在总额近50亿美元，国际认可度持续提升；
其三，资金面呈现积极信号，截至11月28日，创新药主题ETF合计净申购规模超190亿元，广发、汇添富等相关ETF规模大幅增长，资金逆势加仓凸显长期信心。
展望四季度后续及明年年初，板块大概率迎来拐点。明年1月摩根大通医疗健康峰会等将集中发布临床数据，有望推动BD交易进入高峰期，成为板块情绪修复的关键催化因素。国信证券分析师陈益凌指出，创新药板块未来可能呈现分化行情，临床进展较快、拥有全球性临床价值重磅品种的公司有望脱颖而出，而BD合作落地困难或临床推进缓慢的品种则可能持续承压。
二、创新药板块布局：长期配置价值凸显，把握结构性机会
从布局逻辑来看，当前创新药板块处于“短期调整+长期向好”的窗口期，具备明确的配置价值，但需摒弃“普涨思维”，聚焦结构性机会。
一方面，产业趋势不可逆，创新药已进入“研发突破—产品放量—盈利兑现”的良性循环阶段。以百济神州为例，在科创板支持下持续加大研发投入，核心产品泽布替尼全球获批，2025年上半年销售收入达13亿美元，同比增长超56%，预计全年收入超350亿元、经营利润转正，成为国产创新药商业化成功的典范。同时，国内创新药研发管线占全球1/4，在ADC、双抗等领域技术突破显著，出海路径从产品授权升级到产能共建，长期成长空间广阔。
另一方面，估值层面经过四季度调整后，板块弹性进一步提升。兴业证券研报指出，“创新+国际化”的产业趋势未变，短期调整后，基本面改善的创新药产业链在投融资、订单和业绩层面均已呈现向好趋势，具备较高的安全边际。
基于此，对于布局态度而言，适合采取“长期布局、分批建仓”的策略，避免短期追涨杀跌。重点关注三类标的：一是拥有丰富研发管线、体系化商业化能力的龙头企业；二是临床进展较快、具备全球竞争力的潜在重磅品种企业；三是出海布局成效显著、BD交易持续落地的企业。
三、工银新经济混合(QDII)人民币A：把握创新药板块的优质选择？
工银新经济混合(QDII)人民币A（对应美元份额005700）作为聚焦海外市场的混合型QDII基金，在把握创新药板块机会方面具备一定优势，但也需客观看待其业绩波动及适配性。
从核心优势来看，其一，基金经理赵蓓深耕医药领域，投资经验丰富，基金持仓大概率覆盖海外优质创新药标的。作为QDII基金，其可投资于全球创新药市场，能够把握国内创新药出海及海外龙头企业的投资机会，与仅聚焦A股的基金形成差异化配置。
其二，业绩表现亮眼，长期收益领先同类。截至2025年11月28日，该基金今年以来收益达84.44%，近1年收益67.77%，均位列同类第一；近3年收益49.76%，排名同类第六，在创新药板块行情向好阶段能够充分享受行业红利。
其三，契合创新药国际化布局趋势，当前国内创新药出海加速，海外市场成为重要增长极，该基金的QDII属性使其能够直接参与海外创新药产业链投资，分享国际化带来的估值提升收益。
综合来看，该基金适合两类投资者：一是认可创新药长期趋势，希望布局海外创新药市场、实现资产全球化配置的投资者；二是风险承受能力较强，能够接受业绩短期波动，追求长期收益的投资者。
创新药板块四季度虽呈震荡调整态势，但长期支撑逻辑未改，短期调整反而为长期布局提供了窗口期，后续需重点关注临床数据发布及BD交易落地情况，把握结构性机会。工银新经济混合(QDII)人民币A凭借其QDII属性、长期优异业绩及基金经理专业能力，成为把握全球创新药板块机会的优质选择之一。@工银瑞信基金
