＃创新药或迎利好＃

创新药反弹信号亮了，蹲了大半年的创新药板块，终于有点要“支棱”起来的意思了！之前跌得有多让人揪心，现在反弹的苗头就有多让人期待，四季度以来，行情明显转暖，业绩、BD交易全是好消息，创新药的“进攻号角”真要再次吹响了。

之前三季度那波回调是真狠，港股创新药指数最大回撤直接干到16.64%，A股相关指数也跌了7%，不少人套在山顶怀疑人生。但11月以来画风突变，13号那天A股创新药指数直接暴涨4.07%，$工银新经济混合(QDII)人民币A$ 更涨了4.25%，虽说中间还有17号1.83%的小回调，但整体震荡往上走的趋势很明显，妥妥的“跌透了要回血”既视感。更关键的是，这次不是瞎炒情绪，全是硬逻辑撑着。

首先是业绩端传来“真金白银”的好消息，之前创新药总被吐槽“只烧钱不赚钱”，现在不一样了，有肺癌新药选了“首年不进医保”自己定价，1.2万元/盒的价格，上市3个月就卖了2亿，比砍价进医保赚得多太多。还有企业海外收入直接爆发，某ADC抗癌药在欧洲卖了3个月就入账5000万欧元，美国上市的糖尿病新药单月处方量破1万张，全年预计能卖2亿美元，出海终于从“撑门面”变成“赚大钱”了。

然后是BD交易又开始“疯狂撒钱”，之前三季度没什么大额交易，市场没了盼头，现在密集落地的消息看得人眼花缭乱。上半年BD交易总额同比直接涨了170%，还有药企的ADC药海外授权拿了108亿美元，创了纪录，这可是实打实的资金认可。而且接下来还有ASCO分会、摩根大通医疗健康峰会，到时候临床数据一发布，大概率还会引爆一波交易热潮，催化行情再往上走。

最让人安心的是政策也在“送温暖”。医保谈判砍价没那么狠了，之前平均砍50%，现在降到30%左右，企业利润保住了；还多了“首年不进医保”的选项，新药能自主定价赚一波快钱。加上商保创新药目录也出来了，“医保保基本、商保接高端”，直接给创新药开辟了“第二战场”，市场一下子扩容上千亿，企业终于不用再为“卖药不赚钱”发愁了 。

当然了，也有人担心“是不是反弹一日游”？毕竟创新药板块弹性大，波动也少不了。但现在的情况是，政策、业绩、BD交易三驾马车一起发力，还有临床数据密集兑现，肝癌新药让患者生存期从10个月提到18个月，肺癌ADC药肿瘤缩小率比海外同类药高15%，这些都是看得见的硬实力，不是炒概念。而且现在板块估值也在低位，龙头企业PE才25-30倍，北向资金也在偷偷加仓，安全边际很足 。

我认为创新药这波反弹不是“虚晃一枪”，而是回调到位后的基本面修复。现在行情正处在“震荡往上走”的阶段，进攻号角虽然没完全吹响，但冲锋的信号已经很明显了。想入场的不用急着追高，重点看有临床数据优势、能稳定出海的头部企业，或者直接关注覆盖双市场的$工银新经济混合(QDII)人民币A$ ，稳妥把握修复行情。@工银瑞信基金