#创新药或迎利好#

最近被创新药板块的“过山车”行情虐到怀疑人生，但作为深耕医药赛道的老司机，我深知每一次震荡都是洗牌与机遇并存的过程。今天就想和大家聊聊，四季度创新药板块的危与机，以及我的布局逻辑。

短期：震荡中寻找机会

四季度的剧本，似乎总逃不开“预期兑现”四个字。

从近期市场表现看，创新药板块在经历9月高点后的回调（恒生创新药指数跌幅近18%），更多是前期BD交易热度降温后的情绪修正。但细究基本面，政策红利+出海加速的双引擎仍在发力：

- BD交易窗口期：10-11月是跨国药企年度采购计划的冲刺期，历史数据显示此时段交易活跃度显著提升。尽管市场对BD预期趋于理性，但百亿级重磅交易仍可能成为股价催化剂（如2025年前三季度中国License-out总金额已破900亿美元）。

- 政策暖风：国内医保目录调整、商保创新药目录落地，叠加FDA新任审批负责人对加速审批的开放态度，政策不确定性正在降低。

- 学术会议催化：ESMO、SABCS等顶级会议密集召开，临床数据读出可能成为股价“爆点”（如康方生物、科伦博泰的核心品种入选ESMO LBA）。

我的策略：短期关注数据与事件驱动，优先布局临床进展靠前、BD预期未被充分定价的标的。

中长期：出海与创新双轮驱动

中国创新药已从“模仿跟随”迈向“全球领跑”，这是产业逻辑的根本性跃迁：

- 研发效率碾压：中国临床前候选化合物阶段耗时仅为海外平均值的1/2，研发成本压缩至1/3。ADC、双抗等前沿领域，中国企业已实现“全球前三”的突破（如科伦博泰TROP2 ADC全球进度领先）。

- 出海模式升级：从单一License-out到联合开发、全球多中心临床，中国药企正深度参与国际竞争。2026年预计超1000亿美元专利悬崖倒逼跨国药企“扫货”，中国优质管线成稀缺资源。

- 支付端破局：国内商保创新药目录扩容、海外高定价体系承接，双重天花板被打破。以GLP-1减重药为例，2030年全球市场规模或达1500亿美元，中国药企有望分羹。

我的观察：中长期需警惕“伪创新”泡沫，重点关注两类公司——

1. 临床价值硬核：如下一代免疫疗法、ADC等赛道中，数据持续超预期的企业；

2. 商业化能力验证：国内放量与海外注册同步推进的龙头（如信达生物、百济神州）。

布局思考：不追高，等买点

作为工银新经济混合(QDII)的持有者，我始终关注赵蓓团队的持仓逻辑：

- 港股浓度高：前十大重仓股中8只为港股创新药，深度绑定“出海+估值洼地”红利（截至Q3港股占比68.53%）；

- 动态调仓灵活：三季度减持短期涨幅过高的标的，加仓IPO锚定优质新股，保持组合锐度；

- 长期主义：聚焦“研发+商业化”双轮驱动，陪伴真正具备全球竞争力的企业成长。

我的选择：

- 定投为主：四季度波动或加剧，通过定投平滑成本，避免单边押注；

- 聚焦细分赛道：优先配置ADC、GLP-1等前沿领域龙头，规避同质化内卷品种；

- 警惕黑天鹅：地缘政治、临床数据不及预期等风险仍需严控仓位应对。

结语：创新药的星辰大海

站在2025年末回望，中国创新药十年磨一剑的蛰伏，终在出海浪潮中迎来高光。这条赛道注定伴随争议与波动，但每一次回调都是时代红利的馈赠。

最后，以一首《西江月》致敬创新药赛道与坚守者：

十年磨剑试锋芒，

万里云帆济沧浪。

数据为舟穿临床，

出海破浪启新章。

政策东风拂面暖，

资本潮涌聚星光。

莫道前路多险阻，

工银执炬照八荒。

熊猫君的碎碎念

投资如登山，创新药是险峰亦是风景。愿我们都能在波动中保持清醒，在浪潮中抓住确定性的锚点。与君共勉！@工银瑞信基金

（注：本文观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）#晒收益#