#创新药或迎利好#2025年四季度创新药板块呈短期波动调整、长期具备明确修复潜力的态势，短期回调无碍于基本面支撑的长期向好，结构性机会突出，具体可从走势特征和背后逻辑两方面来看：

1. 走势特征 ：板块在四季度经历了显著回调，比如港股创新药指数最大回撤达16.64%，A股相关指数也有7%的下跌，11月以来波动仍在持续，像11月17日A股创新药相关指数就出现2.0267%的跌幅。不过从阶段性表现看，板块也不乏反弹亮点，例如11月13日A股创新药指数单日涨幅达4.0705%，整体呈现震荡调整中酝酿修复的格局。

2. 背后逻辑

- 短期回调成因：一方面是三季度后全球医药学术会议进入间歇期，大额BD交易减少，市场缺乏持续催化因素，部分资金获利了结；另一方面，9月科技、有色等板块吸走大量流动性，导致创新药板块面临资金流出压力，再叠加市场对创新药出海关税壁垒的担忧，情绪面波动加剧了回调。

- 长期修复动力充足：政策上，医保支付分层改革、集采规则放宽，还有商保创新药目录的推出，拓宽了创新药支付渠道，能带动国内市场扩容超千亿元；需求端，人口老龄化加剧使慢性病等医疗刚需爆发，为创新药提供稳定需求支撑；技术与国际化上，国内药企在ADC、双抗等领域突破显著，出海路径从产品授权升级到产能共建，上半年BD交易总额同比增长170%。另外，后续11月ASCO分会、明年1月摩根大通医疗健康峰会等将集中发布临床数据，大概率推动BD交易进入高峰期，成为板块拐点信号。

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