#创新药或迎来利好#

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创新药板块价值凸显，工银新经济混合基金布局正当时。

随着2025年三季度披露完毕，创新药产业链业绩在整体承压的创新行业中表现出色，创新药、CXO相关板块呈现收入和归母净利润的双重增长，Wind数据显示，三季度创新药崩溃营收同比增长1.98%，归母净利润同比增长7.25%；CXO板块营收同比增长11.18%，归母净利润同比增长46.46%。

尽管创新药板块自9月以来持续调整，但当前创新药产业趋势依然向好。在国内政策支持以及美联储进入降息周期的背景下，全球创新药研发创新活跃，对外授行情方兴未艾，未来半年至一年仍有大量对外授权交易等待落地，其中包括多个百亿美金级别的大额交易。考虑到创新药研发的景气和创新产业链投资机会。

对于创新药而言，随着近期持续调整，具备较好性价比或迎来反攻行情。根据国家医保局消息，今年医保谈判有120家内外资企业现场参与，其中参与基本医保药品目录谈判竞价的目录外药品127个、参与商保创新药目录价格协商的药品24个。医保谈判结果预计12月初公布，整体仍体现了对“真创新”的“真支持”。同时，中国医药行业的BD交易记录日前再次被刷新，国产创新药BD交易持续活跃，数量和金额屡创新高。截至10月，中国创新药对外授权交易总额已突破千亿美元大关。同时，在10月召开的2025年度欧洲肿瘤内科学会（ESMO）上，中国创新药的临床数据符合甚至超越市场预期。此外，随着美国降药价和药品关税政策陆续落地，海外利空因素也逐步出现一定程度解除。

对于CXO和科研上游等产业链相关板块而言，其三季度体现出研发景气度持续上行的趋势。CDMO、临床CRO和科研上游的多家公司在三季度中认为国内和海外的研发景气度呈回暖趋势，CXO行业整体正处于从底部修复向业绩拐点过渡的阶段，板块业绩加速主要是以海外收入为主要来源的CXO拉动。而以国内收入为主要来源的

CXO公司，国内新药研发景气度回暖在订单上已有所体现，其中临床CPO在订单价格传导上更为有效，且已有订单折扣减少的情况发生，或较快迎来盈利修复。

工银新经济混合（QDII）人民币A我十分看好2025年四季度创新药板块走势，且早已重仓位布局该板块，以下是具体分析：
1. 对创新药板块四季度走势的看法：该基金我认为四季度创新药板块迎来政策、产业、资金三重利好共振。政策上，医保谈判引入商保创新药品目录，审评审批优化，为创新药营造良好政策环境；产业端，国产创新药License-out交易金额爆发式增长，ESMO等会议上临床数据亮眼，CXO企业三季报向好印证研发活动回暖；资金面，北向资金等持续净流入，海外利空解除后风险偏好修复，板块估值处于历史合理区间，四季度有望实现估值与业绩双修复。
2. 对创新药的布局情况：该基金我早已重仓布局创新药板块。2023年底它就开启了重仓创新药的布局，2025年一季度末前十大重仓股均为医药相关标的，涵盖信达生物、科伦博泰生物-B等港股创新药龙头，合计占比超50%，且港股市值占比超60%。这种布局既契合国产创新药“出海”提速的趋势，也能充分享受港股创新药板块估值修复与业绩增长的红利。而其2025年上半年收益高达52.92%，也印证了该布局策略的有效性。

3.基金经理经验丰富：现任基金经理为赵蓓，她从业超10年，年化回报达10.55%，投资风格稳健，擅长长期重仓持有看好的股票，换手率低于行业均值。其自2025年4月执掌该基金以来，任职回报已达49.10%，对医药等新经济赛道的把控能力突出。

2. 中长期业绩表现亮眼：截至2025年11月13日，该基金近1年涨幅达58.55%，大幅跑赢27.11%的同类平均涨幅和12.61%的沪深300涨幅，在24只同类基金中排行第2；近6月涨幅32.66%，同样优于28.53%的同类平均，中长期能为投资者带来超额收益。
3. 投资范围覆盖广且精准：作为QDII基金，它可投资港股及海外市场，能精准捕捉国产创新药“出海”的投资机会，其重仓的信达生物、科伦博泰生物 - B等标的，刚好契合当前创新药行业的成长趋势。同时其业绩比较基准涵盖恒生指数、中证海外内地股指数等，可分享多个市场的成长红利。
4. 投资策略适配性强：采用自上而下的资产及国家地区配置策略，结合自下而上的个股精选，聚焦新技术、新消费等新经济主题。在成熟市场选估值与增长平衡的企业，在新兴市场重点投稳定增长且有产业优势的股票，既能把握宏观趋势，又能挖掘优质个股价值。

工银新经济混合（QDII）人民币A（005699）凭借专业的管理团队和灵活的投资策略，为投资者提供了参与创新药行业便捷工具，对于看好创新药的长期前景投资者来说，可采用定投的方式参与其中，用长远的投资视角获取行业成长的红利。@工银瑞信基金