#天天基金调研团# $易方达港股通红利混合$

今年全球经济环境复杂多变，红利类资产的表现备受投资者关注。红利类资产通常是指那些能够持续稳定分红的股票或基金，它们具有较高的股息率，能为投资者提供相对稳定的现金流收入，在投资组合中扮演着稳定器的角色。
从宏观经济背景来看，2025年全球经济呈现出缓慢复苏的态势。在此背景下，红利类资产展现出独特的优势。一方面，其多来自公用事业、银行、交通运输等成熟行业，这些行业的企业现金流与盈利能力稳定，经营模式相对成熟，受经济周期波动的影响相对较小，在市场不稳定或经济下行期间，往往能展现出较好的防御性。另一方面，自2024年发布新“国九条”政策后，对上市公司的分红引导进一步加强，2025年起，沪深A股公司分红手续费减半收取，这一系列政策措施不仅降低了企业分红成本，也提升了上市公司的分红意愿和能力，为红利资产的发展提供了更有利的政策环境。加之全球降息趋势下，低利率环境使得红利资产的股息率配置性价比进一步凸显，成为了资产荒背景下的稀缺资源，吸引了大量资金流入。
港股红利资产在这一格局中更是独具特色。首先，港股红利资产具有“高股息、低估值”的核心优势。据2025年5月数据显示，港股通高股息低波动指数的股息率远高于同期银行三年期存款利率和10年期国债收益水平，相比A股市场中中证红利和沪深300红利指数的股息率也优势明显；同时，港股的估值相对较低，港股通高股息低波动指数的市盈率低于A股的相关指数，这意味着投资者有较大的空间享受未来的估值修复和分红增长。其次，在市场波动中，港股红利资产表现出“抗跌抗涨”的特性。过去两年，全球经济压力增大，美元加息周期持续推进，资金从新兴市场流出，港股市场承受巨大压力，但港股中的金融、能源和公用事业等“硬通货”行业，凭借稳定的现金流和持续分红，展现出强大的抗风险能力，如2022年至今，恒生指数累计下跌，而同期港股通高股息低波动指数却实现了涨幅，充分验证了其在弱市中的避风港属性。再者，港股红利资产的“低估值”是吸引投资者的重要因素，其股息率比A股相关指数高出约2个百分点，且估值更低，随着市场情绪逐步稳定，估值修复预期增强，其吸引力将进一步提升。
展望2025年后续走势，从短期来看，A股红利资产由于保险“开门红”效应，保险公司负债端增长转化的新增资金在低利率环境下可能会流入红利板块，从而为红利资产带来一定的资金支持；A股红利板块存在日历效应，通常在1至5月中旬上涨，因此短期内A股红利资产继续走红有一定概率。对于港股红利资产，其在2024年已经吸引了大量内资买入，南向资金注入也为其提供了流动性支持，在低利率时代，港股投资者对红利资产关注度较高，其高股息策略依然具有吸引力，即使考虑到港股通存在股息税，港股的高股息资产依然具有较高的性价比。从全年角度，在宏观稳增长的政策基调下，流动性环境易松难紧，2024年12月政治局会议将货币政策由“稳健”改为“适度宽松”，2025年降息幅度有望更大，这将为红利板块重估提供基础，无论是A股还是港股红利资产都有望获得较好的支撑。
然而，投资红利资产也并非毫无风险，尽管红利资产相对抗跌，但在市场大幅调整或经济形势恶化时，也难以独善其身，如2024年部分时段红利资产也出现了回调。投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标进行合理配置。@易方达基金