#天天基金调研团# $易方达港股通红利混合$

2025年，红利类资产在全球低利率环境下持续受青睐，其核心逻辑在于政策支持、盈利稳定性与资金避险需求的共振。国内方面，新“国九条”强化上市公司分红要求，央企市值管理纳入考核，推动红利策略从“被动防御”转向“主动配置”。以恒生港股通高股息低波动指数为例，其成分股平均股息率超7%，市盈率仅5.92倍，兼具估值安全边际与收益弹性。
海外因素同样关键：美联储降息周期开启后，全球资金加速向新兴市场高股息资产迁移。港股作为离岸市场，兼具估值洼地与政策红利，成为资金配置首选。2025年一季度，南向资金净流入港股超2000亿港元，其中70%流向红利类标的。
二、港股红利的结构性优势
港股红利资产的独特性体现在三重溢价：
1. 估值折价：恒生指数市盈率（10.2倍）较沪深300（13.5倍）低25%，央企港股平均PB仅为A股的60%。
2. 股息溢价：港股红利指数股息率达7.41%（税后5.93%），显著高于A股同类指数（5.04%）。能源、金融、公用事业龙头如中国神华（股息率8.14%）、汇丰控股（6.25%）等，成为险资等长线资金的核心配置。
3. 政策溢价：国资委推动央企港股“注销式回购”与分红升级，叠加港股通红利税优化预期，进一步缩小AH溢价（当前恒生AH溢价指数143）。
2025年，港股红利资产在低利率、政策红利与资金流入驱动下，有望延续结构性行情。投资者需平衡收益与风险，通过“核心+卫星”策略，在估值安全边际基础上捕捉超额回报。长期看，随着港股通机制完善与盈利质量改善，红利策略或成穿越周期的“压舱石”。 @易方达基金